Рост заработной платы и инфляция: должна ли ФРС разрешить больше?

Недавние новости об инфляции в США весьма обнадеживают. Отчет Consumer Prince Index (CPI) за декабрь показывает снижение общей инфляции, а базовая инфляция (исключая продукты питания и энергию) в среднем составляла чуть более 3 процентов за последние 3 месяца. Некоторых экономистов также радует замедление роста заработной платы в декабрьском отчете о занятости, который за последние несколько месяцев составил всего 3-4 процента.

Но является ли замедление роста заработной платы полностью хорошей новостью? Хотя мы все признаем необходимость дальнейшего снижения инфляции, не должны ли мы не обращать внимания на издержки замедления роста заработной платы для американских рабочих, чья заработная плата в последние четыре десятилетия в основном оставалась неизменной?

Многие макроэкономисты в Совете Федеральной резервной системы и в других местах утверждают, что мы должны уменьшить такой рост заработной платы, чтобы снизить инфляцию и удержать ее на низком уровне. Их цель — вернуть инфляцию к их долгосрочной цели в 2 процента, даже если для этого потребуется более низкий рост заработной платы (и краткосрочная рецессия). Другие экономисты, такие как Оливье Бланшар и Пол Кругман, задаются вопросом, должна ли ФРС вынуждать рабочих отказываться от своей сильной позиции на переговорах из-за роста безработицы.

Почему их переговорная сила сильна? Повышение заработной платы было относительно большим, особенно в низкооплачиваемых профессиях и отраслях, поскольку рынки труда стали очень тесными. Эта герметичность, в свою очередь, вызвана рядом факторов. Например, после пандемии около трех миллионов рабочих покинули рынок труда, а низкий прирост населения и иммиграция приводят к тому, что на смену им приходит меньше новых работников. Кроме того, миллионы работников требуют от работодателей лучшего обращения, прежде чем принять их предложения о работе. В результате уровень вакантных рабочих мест в США составил 6-7 процентов, что примерно вдвое превышает уровень безработицы, впервые за большую часть нашей жизни.

Это указывает на еще одну причину, по которой можно допустить повышение заработной платы: сокращение нехватки рабочей силы в ряде ключевых отраслей. Рынки труда в ряде областей, таких как здравоохранение, уход за престарелыми или детьми и обучение, в настоящее время страдают от нехватки работников, что затрудняет предоставление важнейших услуг населению. Работники в этих областях выгорели из-за дополнительных требований, предъявляемых к ним после пандемии, и менее терпимы к относительно низкой заработной плате, которую они часто получают.

Но нехватка рабочей силы не ограничивается сферами ухода и образования. В отраслях от профессиональных услуг до отдыха и гостеприимства уровень вакансий высок. Нехватка рабочей силы в строительстве и производстве, вероятно, усугубится, поскольку расходы, связанные с новым законопроектом об инфраструктуре, начнут расти; и квалифицированных техников и инженеров также будет меньше, так как расходы на счет CHIPS HIPS также начнутся. Текущий выход на пенсию среди бэби-бумеров, вероятно, приведет к ограничению этих рынков труда и со временем приведет к сохранению дефицита.

Хотя предоставление большему количеству работников профессиональных навыков, необходимых им для работы в этих областях, часто имеет решающее значение, повышение оплаты труда также необходимо для привлечения и удержания большего числа работников. Чтобы сделать такие рабочие места более привлекательными для миллионов людей, которые теперь избегают их или отказались от них, необходима более высокая оплата труда. И такие корректировки также необходимы для привлечения в эти сектора работников более высокого качества — с точки зрения их квалификации и производительности — даже если основное количество необходимого труда может быть выполнено с более низкой оплатой.

Безусловно, ряд других мер политики также может помочь нам в достижении этих целей, таких как более эффективное образование и профессиональная подготовка, увеличение государственных субсидий на уход за детьми (что позволило бы большему количеству матерей с маленькими детьми работать) и более высокий уровень иммиграции. Ограничительная политика в этих областях ограничивает предложение рабочих в ключевых областях и во многих отношениях наносит ущерб экономике.

Но, вероятно, также необходим сильный рост компенсации. И если стремление ФРС довести нас до 2-процентной инфляции ограничит такой рост, нехватка рабочей силы во многих секторах сохранится. Нам, возможно, придется иметь дело не только с более высокой краткосрочной безработицей в условиях рецессии, но и с долгосрочным дефицитом.

Соответственно, возможно, ФРС должна быть готова принять несколько более высокую цель инфляции на данный момент — например, 3 процента — при этом разрешив корректировку заработной платы, необходимую для постепенного восстановления баланса на американских рынках труда. Это со временем сделает жизненно важные товары и услуги более доступными во многих секторах, а также создаст более справедливое и стабильное общество.