Перемещение портфеля Berkshire Hathaway в четвертом квартале 2022 года

ВАШИНГТОН, округ Колумбия — 19 сентября: Уоррен Баффет, председатель правления и главный исполнительный директор Berkshire Hathaway, … [+] выступает в Гастон-холле Джорджтаунского университета 19 сентября 2013 года в Вашингтоне, округ Колумбия. Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан модерировал дискуссию с Баффетом. Баффет также ответил на вопросы студентов Джорджтауна. (Фото Дрю Ангерер/Getty Images)

Отчет Getty Images Berkshire Hathaway (BRK/A, BRK/B) за четвертый квартал 2022 года 13F был подан 14 февраля. Эта заявка дает нам ежеквартальную возможность наблюдать, что делают два величайших инвестора, Уоррен Баффет и Чарли Мангер, и их команда. делать в рамках публично торгуемого портфеля акций Berkshire. Berkshire имеет большое количество стопроцентных компаний, так что это лишь часть их инвестиций. Отчет о прибылях и убытках Berkshire за четвертый квартал должен быть опубликован в субботу, 25 февраля, с дополнительной информацией об обширном портфеле полностью принадлежащих ей операционных компаний. Высококонцентрированный инвестиционный портфель Berkshire на сумму 299 миллиардов долларов состоит из 49 компаний, что не изменилось по сравнению с прошлым кварталом. Хотя окончательные данные о доходах за четвертый квартал будут опубликованы, похоже, что Berkshire была чистой продавцом акций в течение квартала. На долю пяти крупнейших холдингов приходится более 75% всего портфеля. В первую пятерку холдингов в порядке размера владения входят Apple AAPL (AAPL), Bank of America BAC (BAC), Chevron CVX (CVX CVX), Coca-Cola (KO) и American Express AXP (AXP). Несмотря на присоединение к Apple, его доля в портфеле снизилась почти до 39% с примерно 42% в третьем квартале. Благодаря этим значительным активам, а также Occidental Petroleum OXY (OXY) и Kraft Heinz (KHC), портфель значительно превышает долю технологий, энергетики, потребительских товаров и финансов по сравнению с S&P 500. Сейчас Berkshire контролирует более 20% акций в обращении. на Западе. Более глубокий анализ возможных причин покупки Occidental можно найти здесь. В этот портфель не входят промышленные компании, компании, занимающиеся недвижимостью, или коммунальные услуги, но полностью принадлежащие Berkshire предприятия включают крупную железную дорогу, Burlington Northern Santa Fe, а также несколько регулируемых коммунальных предприятий и трубопроводов.

Портфолио Berkshire по секторам

Glenview Trust, Bloomberg, Berkshire Hathaway Поскольку 13F не включает международные акции, Berkshire Hathaway объявила о приобретении около 5% пяти японских торговых компаний в конце августа 2020 года. Эти активы не являются частью этого анализа: Itochu Corp., Marubeni Corp., Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. Ltd. и Sumitomo Corp. Баффет указали, что они предназначены для долгосрочного владения, и Berkshire может увеличить свою долю до 9,9%. В этом анализе портфель Berkshire рассматривается по целому ряду параметров, включая 12-месячную форвардную оценку: отношение цены к прибыли (P/E), соотношение цены к продажам (P/S), рентабельность собственного капитала (ROE). , отношение прибыли предприятия к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EV/EBITDA), балансовой стоимости (P/B), доходности по дивидендам, отношения текущего долга к EBITDA, текущего дохода от свободного денежного потока, текущего операционная маржа и консенсус-оценки долгосрочного роста прибыли на акцию.

Оценка портфеля Berkshire

Glenview Trust, Bloomberg, Berkshire Hathaway В целом анализ портфеля отражает более дешевую оценку, чем S&P 500, при более высокой рентабельности, измеряемой рентабельностью собственного капитала и операционной маржой, при более низком уровне долга. Ожидается, что долгосрочный (в ближайшие 3-5 лет) консенсусный темп роста прибыли на акцию будет немного ниже, чем у S&P 500. Склонность Баффета отдавать предпочтение высококачественным компаниям, которые генерируют значительные денежные потоки, очевидна из более высоких показателей прибыльности. в сочетании с превосходной доходностью свободного денежного потока. После добавления трех новых акций в третьем квартале новых покупок не было. Ни одна компания не была исключена из портфеля в течение квартала. Berkshire сократила свои активы в Chevron (CVX), Activision Blizzard (ATVI), Kroger (KR), US Bancorp (USB), Bank of New York Mellon (BK), McKesson (MCK), Ally Financial (ALLY) и Taiwan Semiconductor. (ТСМ). Позиции Kroger, Activision, Bank of New York Mellon и US Bancorp также сократились в предыдущем квартале. Баффет обсуждал холдинг Activision ранее в этом году на ежегодном собрании Berkshire и отметил, что это была возможность арбитража слияния, делая ставку на то, что Microsoft завершит сделку. Microsoft (MSFT) объявила о сделке по покупке Activision по цене 95 долларов за акцию наличными 18 января 2022 года. Несмотря на продажу еще примерно на 600 миллионов долларов в четвертом квартале, Activision остается девятым по величине холдингом Berkshire. Евросоюз выдвинул некоторые возражения против приобретения Microsoft Activision, поэтому вероятность успешного завершения сделки снизилась. Сокращение некоторых финансовых запасов было еще одной темой квартала. Berkshire сократила свои позиции в Bank of New York Mellon и US Bancorp примерно на 5,5 млрд долларов. Обе акции были проданы в третьем квартале, но темпы продаж ускорились, и обе сейчас занимают относительно небольшие позиции в портфеле с долей менее 0,5%. Баффет сохраняет свой вкус к финансовым акциям, поскольку Bank of America и American Express входят в пятерку крупнейших холдингов с долей 11% и 7,5% портфеля соответственно. До относительно небольших продаж в этом квартале холдинг Chevron расширялся пять кварталов подряд. Несмотря на продажи, Chevron остается третьим по величине публичным холдингом Berkshire. Интересно, что Berkshire только что открыл позицию в Taiwan Semiconductor на сумму более 4 миллиардов долларов в третьем квартале, но эта позиция была сокращена примерно до 620 миллионов долларов. Размер холдинга указывал на то, что Баффет и Мангер принимали непосредственное участие в первоначальной покупке, поскольку в третьем квартале это был десятый по величине холдинг в публично торгуемом портфеле. Berkshire добавила к своим активам Apple (AAPL), Paramount Global (PARA) и Louisiana-Pacific (LPX). Berkshire начала покупать акции Paramount Global B в 2022 году и покупала акции каждый квартал и является крупнейшим держателем, владеющим более 15% акций. Компания Louisiana-Pacific стала новым приобретением в третьем квартале. Акции Apple упали более чем на 26% в 2022 году, а Berkshire укрепляла свои позиции в трех кварталах из четырех. Berkshire, вероятно, была чистой продавцом акций в своем публично торгуемом портфеле в четвертом квартале. Примечательно, что новых покупок не было, но акции Chevron были урезаны в отличие от недавних значительных приобретений в энергетическом секторе. Поскольку цена акций в квартале снизилась, Баффет увеличил свою огромную долю в Apple, несмотря на то, что она составляет почти 40% портфеля. Заявление Баффета на годовом собрании 1977 года остается в силе: «Обычно мы не предпринимаем попыток купить акции в расчете на ожидаемое благоприятное поведение цены акций в краткосрочной перспективе. На самом деле, если их деловой опыт продолжает нас удовлетворять, мы приветствуем более низкие рыночные цены на акции, которыми мы владеем, как возможность приобрести еще больше хороших вещей по более выгодной цене». Возможно, самые удивительные продажи были у Taiwan Semiconductor, поскольку она входила в десятку крупнейших компаний, купленных только в предыдущем квартале, и сейчас составляет лишь 0,2% портфеля.