Crisis de financiación de empresas emergentes: navegar por la incertidumbre para los directores ejecutivos de tecnología

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De repente, las firmas de capital de riesgo que entregaron más de 1 billón de dólares en capital de inversionistas en dos años, invirtiendo en 30 000 acuerdos, están señalando una sequía de dos años.

Crunchbase informó recientemente que la financiación de empresas emergentes de América del Norte cayó un 63 % en el cuarto trimestre en comparación con hace un año. Y una historia de CNBC "La financiación de empresas emergentes se ha derrumbado durante el año pasado, y los temores de recesión son los culpables" también señaló que "si se encuentra entre la gran cantidad de estadounidenses que esperan dejar su trabajo y dedicarse a un trabajo secundario a tiempo completo, usted puede que quiera esperar un rato.

Pero esta caída de fondos es mucho menos cruda y siniestra de lo que podríamos creer; los datos nos dicen que es simplemente una reversión a la media de los mercados, siendo 2021 un valor atípico. La inversión global de capital de riesgo en el cuarto trimestre, con casi $ 66 mil millones, disminuyó un 63% desde el total trimestral más alto de la historia: unos $ 180 mil millones en el cuarto trimestre de 2021. Y ese total del cuarto trimestre fue casi el doble del nivel de financiamiento del período final de 2020.

En los 10 trimestres anteriores a la burbuja (Q1 2018 a Q2 2020), los capitalistas de riesgo invirtieron a una tasa trimestral promedio de $ 67 mil millones. El nuevo total del cuarto trimestre de 2022 de casi $ 66 mil millones es casi plano, menos del 2% por debajo del promedio anterior a la burbuja.

En comparación, la inversión de capital de riesgo en 2021 fue una locura, impulsada por las políticas de tasa de interés cero de la Reserva Federal. Las apuestas totales fueron de casi $ 640 mil millones, más del doble en solo un año a $ 160 mil millones por trimestre. En 2022, se invirtió un total de $415 mil millones, un promedio trimestral de más de $100 mil millones y un 55 % más de financiamiento que el promedio anterior a la burbuja, para el período comprendido entre el primer trimestre de 2018 y el segundo trimestre de 2020.

Por lo tanto, los nuevos números muestran que la industria de riesgo está volviendo a la normalidad. Menos crecimiento a cualquier costo, menos frenesí, menos inflar el volumen y las valoraciones con la certeza cínica de que el próximo gran tonto te comprará con una buena ganancia.

Sin duda, esta recesión ha provocado una sacudida y ha causado estragos en los empleados de tecnología. Las empresas emergentes están despidiendo a muchos más trabajadores, libra por libra, que las grandes tecnológicas: más de 100 000 despidos en los últimos meses frente a solo 30 000 de las grandes empresas, como escribí aquí.

Big Tech atrae los titulares. Desde el comienzo del nuevo año, Microsoft MSFT ha despedido a 10 000 empleados, Amazon AMZN 18 000 (además de los 10 000 de dos meses antes) y Salesforce 8000 puestos de trabajo o el 10 % de su fuerza laboral. Son pequeños recortes tras contrataciones prodigiosas.

Mientras tanto, los despidos en nuevas empresas atraen menos atención y tienen un impacto más drástico. Flexport despidió al 20% de su fuerza laboral, 640 empleados, en enero debido a obstáculos macroeconómicos; Coinbase, que despidió a 950 trabajadores este mes, además de los 1100 de junio pasado, representa el 20% del personal; solo 200 puestos de trabajo eliminados en Roku es una reducción del 5%.

Sin embargo, está bien: la supervivencia de los más inteligentes y los más delgados. Esto también pasará.

Algunos expertos, compitiendo por dar el pronóstico más pesimista, argumentan que se avecina una profunda recesión. Dicen que los capitalistas de riesgo se contendrán en medio de la incertidumbre, y las empresas emergentes tendrán que soportar dos años de invierno sin financiación de riesgo próxima.

Este puede no ser el caso. La mayor razón de todas: polvo seco. Las firmas de capital de riesgo tienen casi 300.000 millones de dólares en efectivo comprometido sin hacer nada. Las firmas de capital privado de EE. UU. tienen otros 1,1 billones de dólares en espera. Docenas de fuentes en firmas de capital de riesgo de múltiples etapas y fondos de capital privado dicen que están ansiosos por volver al trabajo. Ese dinero quiere crecer.

El trabajo de una empresa de capital de riesgo es navegar por la incertidumbre e invertir incluso en los peores momentos, cuando han surgido algunas de las empresas tecnológicas con más historia. Cuando las tasas de interés estaban en cero, tenían toneladas de moxie; ahora las tasas al 4,5%, y de alguna manera esto es más de lo que los pusilánimes pueden soportar?

Además, dudo que una recesión sea profunda, si es que llega. La medida más importante es la pérdida de puestos de trabajo, sin embargo, los nuevos puestos de trabajo aumentaron en 223.000 en diciembre, el desempleo cayó al 3,5 % y el salario medio por hora aumentó casi un 5 % respecto al año anterior.

La mayor preocupación económica ha sido el aumento de la inflación, que ha bajado al 6,5 % en diciembre respecto al año anterior, una caída significativa desde el máximo histórico del 7,1 % en noviembre. Los precios de la gasolina cayeron casi un 10% y las ventas navideñas aumentaron muy bien.

¿Recesión? ¿Qué recesión?

Las empresas jóvenes más fuertes sobrevivirán a esta recesión eliminando el crecimiento a toda costa para centrarse en los fundamentos comerciales fundamentales, incluido el flujo de caja libre y la "economía unitaria positiva": vender lo que hace por más de lo que le costó hacerlo.

Una vez que aprendan cómo hacerlo y el mercado mejore, ya no necesitarán los VC que los defraudaron. El flujo de efectivo será el rey.