La Reserva Federal tiene un problema de huevo, y un problema de 'huevo y gallina'
.“En diciembre, el índice de huevos subió 11,1 por ciento”. Oficina de estadísticas laborales
BERLÍN, ALEMANIA – 05 DE ENERO: En esta ilustración fotográfica, se representa una yema de huevo y su cáscara en … [+] 5 de enero de 2011 en Berlín, Alemania. Las autoridades alemanas de todo el país están en alerta máxima tras la revelación de que la empresa de alimentos para animales Harles and Jentsch GmbH vendió grandes cantidades de alimentos para animales contaminados con dioxina a criadores de aves y cerdos. Las autoridades de Baja Sajonia han detenido los envíos de huevos y carne de 1.000 granjas como medida de precaución, y los grupos de consumidores han advertido al público que no coma huevos por el momento. (Ilustración fotográfica de Andreas Rentz/Getty Images)
imágenes falsas
El problema del huevo
La publicación del IPC de diciembre de 2022 está llena de información interesante, en gran medida oscurecida por la forma en que se empaquetan los datos (como se describe aquí en una columna anterior).
MÁS DE FORBESPor qué la Reserva Federal se equivoca con la inflación y por qué la política monetaria siempre llega tardePor George Calhoun
A veces, es un detalle que ilumina el panorama general. Un punto de datos salta directamente de la canasta de mercado del IPC de diciembre. "Huevos" experimentó la inflación mes a mes más alta, por mucho, de cualquier categoría de gasto.
Precios del huevo diciembre 2022
Gráfico por autor
Esto no fue solo un pico de un mes. La primavera pasada comenzó una “inflación de huevos” seria.
Precios del huevo 2013-2022
Gráfico por autor
¿Que esta pasando aqui?
Las explicaciones habituales
Es interesante, aunque también desalentador, ver cómo los medios parecen dispuestos a inventar explicaciones que se ajusten a la narrativa preconcebida. De acuerdo con la sabiduría convencional actual, este pequeño y extraño aneurisma en el precio de los huevos es parte de la inflación en general, la "Gran Inflación" que ahora supuestamente está asolando la economía. Los precios están subiendo por todas partes, “la inflación está fuera de control”, así que, ¿por qué no con los huevos? Para respaldar esta afirmación, la prensa ha postulado vínculos entre los precios de los huevos y otras tendencias inflacionarias, lo que eleva los costos para los productores de huevos.
“Por supuesto, todos los demás factores que contribuyen a la inflación general, incluidos los costos de transporte debido a la escasez de combustible y mano de obra, también están ayudando a impulsar los precios”.
Otros ofrecen una hipótesis alternativa:
“El alimento para pollos (como el maíz y la harina de soya) se está volviendo más caro… La situación se ha visto exacerbada por los elevados costos de energía y alimento para los productores”.
Y así, otros culparon a la "demanda récord de vacaciones":
“…y luego está la gran demanda de huevos, que aumenta en esta época del año. La gente compra más huevos durante las fiestas, cuando hornean y cocinan más, y desayunan en casa con más frecuencia”. – CNN (27 de diciembre de 2022)
Desayunando más… ¿En serio?
Los periodistas a veces se esforzaron por sostener la tesis de que esto es una manifestación de la “inflación estructural” que supuestamente se ha afianzado. Y ciertamente sienten nuestro dolor.
“El aumento del precio de los huevos también se debe a que el costo de la mayoría de los alimentos ha aumentado significativamente, lo que ejerce presión sobre los compradores de comestibles y los propietarios de pequeñas empresas por igual”. – ABC Noticias
La historia no se sostiene
Ninguna de estas “teorías” es válida.
En primer lugar, aparte de los huevos, "la mayoría de los alimentos" no han "aumentado significativamente" en precio, como muestra el primer gráfico anterior. El índice Global Food ha disminuido en un promedio de 1,5% por mes desde marzo de 2022. La idea de que la anomalía del huevo es solo parte de una ola amplia de Gran Inflación no es sostenible.
Tampoco puede atribuirse a aumentos de costos en los insumos de los factores de producción. Los aumentos en los costos de alimentación y energía para pollos han sido modestos y decrecientes desde el verano, y ahora se encuentran en un estado de deflación. Las correlaciones con los precios de los huevos son negativas.
Alimento para pollos Nov. 2021-Nov. 2022
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Costos de energía Dic 2021 – Dic 2022
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El problema del huevo tampoco es un fenómeno impulsado por la demanda. El consumo de huevos per cápita varía solo entre un 1% y un 2% por año y ha disminuido ligeramente en los últimos cinco años. Los estadounidenses comieron alrededor de cinco huevos menos per cápita por año en 2022 en comparación con el máximo previo a la pandemia en 2019. La demanda aumenta con las vacaciones, pero la temporada navideña llega todos los años sin que los precios se disparen.
Sin picos de precios impulsados por la demanda de vacaciones
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La verdad es simple: es un virus
La industria del huevo ha sido devastada por el peor brote de gripe aviar de la historia. Decenas de millones de gallinas ponedoras han tenido que ser destruidas. (Nuestro Forbes tiene toda la razón). La epidemia comenzó hace un año, en enero de 2022. Tardíamente, la mayoría de las cuentas ahora están girando para reconocer esta nueva (y verdadera) explicación.
Por qué importa
Todo esto puede parecer mucho ruido y pocas nueces. Incluso después del aumento actual de los precios, el presupuesto de huevos domésticos aumentó solo unos 15 centavos por día por persona. ¿Apenas vale la pena comentar?
Pero, como se señaló, a veces un detalle sorprendente puede arrojar luz sobre el panorama general. El problema del huevo ilustra varios puntos importantes relacionados con el pensamiento de la política monetaria en la Reserva Federal y con la comprensión del público de la inflación en general.
Para desglosar las lecciones de este asunto de los huevos, con suerte para ser estudiado por economistas y expertos de todo el mundo… aquí están las principales conclusiones.
1. Se trata de suministro
El aumento del precio del huevo es un fenómeno impulsado por la oferta, puro y simple. El suministro de gallinas ponedoras se redujo en un 15%, lo suficiente como para apretar los precios. Lo mismo ocurre con las tendencias de los precios de casi todas las principales categorías de bienes de la canasta básica del IPC durante los últimos tres años. La escasez de suministro y los cuellos de botella tienen varias causas, pero son similares en términos generales en cuanto a sus efectos.
2. No se debe a problemas de precios en otros lugares
El aumento del precio de los huevos no fue causado por una supuesta presión general de precios en la economía ni estuvo relacionado con ella. El problema de los huevos no tenía nada que ver con la “Gran Inflación”.
“'Es una interrupción del suministro, algo del tipo 'acto de Dios'' [dijo un estratega de comercio global de Eggs Unlimited]… 'sin precedentes… tipo de casualidad de que la inflación está ocurriendo [más ampliamente] durante el mismo período'”. – CNBC
Los cuellos de botella en el suministro causan problemas de precios, pero no son causados por problemas de precios. Cuando General Motors no pudo comprar un chip controlador de limpiaparabrisas de 40 centavos y no pudo enviar miles de vehículos, fue porque las piezas no estaban disponibles y no por los aumentos de precios de los semiconductores.
“GM no puede reparar los limpiaparabrisas de los vehículos retirados del mercado debido a la escasez de piezas. Los limpiaparabrisas de más de 600 000 crossovers de GM no funcionan y tampoco se pueden reparar”.
3. Es Transitorio
La inflación del precio del huevo es transitoria, sí, transitoria. El aumento inflacionario general en todas las categorías de gasto también es transitorio. De hecho, estamos viendo una tendencia deflacionaria para la mayoría de los bienes desde el verano pasado. (Ver la columna anterior sobre este punto, aquí.)
MÁS DE FORBES¡Sí, la inflación actual es transitoria! Los 'expertos' se equivocan. Por George Calhoun
4. Es autocorrector.
La tendencia del precio del huevo ya se ha invertido. De hecho, los precios de los huevos están cayendo rápidamente. El precio nacional de los huevos sueltos ha bajado más de la mitad el último mes. La última lectura del IPC, que no tiene ni una semana (mientras escribo esto), ya está obsoleta.
Precio de los huevos del 9 de diciembre de 2022 al 13 de enero de 2023
Gráfico por autor
Así funcionan los mercados. En respuesta a los problemas de suministro, los productores se esfuerzan por agregar capacidad y capitalizar la demanda insatisfecha. La producción se recupera, los inventarios mejoran, los precios bajan y se restablece el equilibrio. La inflación impulsada por la oferta siempre es transitoria. En la próxima lectura del IPC (para enero), parece seguro que el componente del huevo contribuirá al desarrollo de la tendencia deflacionaria.
De hecho, podemos predecir con cierta confianza lo que vendrá después: un exceso de huevos y un colapso de los precios. Se puede predecir porque ha sucedido antes. El "peor brote" anterior de gripe aviar en 2015 fue seguido por una dolorosa crisis de exceso de oferta (para los productores) dos años después, cuando el Wall Street Journal tituló "Los huevos baratos inundan las tiendas de comestibles de EE. UU.".
"Los precios de los huevos están cerca de un mínimo de una década [en 2017], lo que genera pérdidas tanto para los gigantes de la industria como para los agricultores".
5. El IPC está distorsionado por valores atípicos tan extremos
El IPC está sesgado por anomalías como el aumento mensual del 11% en el precio de los huevos. Es por eso que la Reserva Federal ha desarrollado una serie de medidas alternativas de inflación, que eliminan estos extraños valores atípicos. La Reserva Federal de Dallas ofrece una versión de "media recortada" del índice de gastos de consumo personal, que elimina del cálculo general a los que aumentan y disminuyen los precios extremos. La Reserva Federal de Cleveland tiene dos versiones alternativas del IPC: un IPC mediano (que toma la media de toda la cesta) y un IPC de media recortada del 16 % (que corta el 16 % más alto y el más bajo de la distribución). Estas medidas pueden no ser perfectas, pero al menos intentan eliminar las casualidades del cálculo.
El problema del huevo y la gallina de la Reserva Federal
Hay una lección más grande en todo esto. Un "recargo" temporal, transitorio y autocorregible de 50 centavos en esa tortilla de 3 huevos podría parecer un asunto menor. Pero resume el problema al que se enfrenta la Reserva Federal en su lucha por parecer eficaz, o incluso relevante, en la batalla contra la quimera inflacionaria actual. La causa fundamental de las tendencias de precios al alza (y ahora a la baja) actuales, para los huevos y para la mayoría de los demás bienes físicos, no se encuentra en el crecimiento de la oferta monetaria (M2 ha estado cayendo durante el último año), ni en el sobrecalentamiento de los consumidores. la demanda (nunca se materializó), ni un estímulo fiscal excesivo (los dólares del estímulo se destinaron al ahorro en lugar del consumo, por lo que no lograron “estimular” en términos reales).
La causa poco emocionante del aumento del precio de los huevos es simplemente… una escasez de huevos. La escasez es causada por un virus aviar que mató a muchos pollos pobres. Y no hay nada que la Reserva Federal pueda hacer al respecto.
Este problema del huevo expone la impotencia del Banco Central ante esta “inflación” pospandemia. La gripe aviar es un espeluznante paralelo a la pandemia de covid, lo que debería iluminar nuestra comprensión de las causas y consecuencias de las recientes tendencias de precios en la economía. Determinadas casi en su totalidad por las dislocaciones de la oferta, que a su vez son causadas por pestilencias y guerras (o, como les gusta llamarlas a los economistas, "shocks exógenos"), las tendencias de precios que observamos en los últimos dos años, primero al alza y ahora a la baja, surgen de interrupciones y correcciones en la economía real que no responden en absoluto a los remedios de política monetaria en el conjunto de herramientas de la Reserva Federal.
El inventario de explicaciones espurias para nuestra Gran Inflación incluye una "teoría" adicional, que evoca el problema más profundo del huevo y la gallina que enfrenta la Reserva Federal. Algunos economistas se adhieren a la extraña idea de que, en cierto sentido, la inflación se provoca a sí misma, a través del confuso mecanismo de la psicología pública. La inflación real hace que aumenten las expectativas públicas sobre la inflación futura, lo que conduce a cambios en los patrones de comportamiento del consumidor que conducen a… más inflación real.
El rompecabezas más grande del huevo y la gallina de la Fed es este: ¿la inflación real causa expectativas inflacionarias? ¿O esas expectativas causan inflación? En este momento, parece que la Reserva Federal, incapaz de hacer nada para afectar los factores de oferta, está trabajando duro en la teoría de las expectativas, con mucho discurso duro destinado a convencernos de que realmente, ¡de verdad! – tomarse la inflación en serio. (Si no puede ser efectivo, al menos puede ser serio). Si esta política performativa tiene algún sentido es una pregunta abierta. Pero la deconstrucción de la teoría de las expectativas debe ser tema de otra columna.
Por cierto, la respuesta generalmente aceptada a la pregunta de qué fue primero, el huevo o la gallina, es: el huevo. Míralo.
