Hasta un 34% desde el 19 de enero, las acciones en Wayfair de Boston caerán aún más

BOSTON, MA – 31 DE JULIO: El cofundador y copresidente Steve Conine, a la izquierda, y el director ejecutivo, cofundador y copresidente Niraj Shah posan para un retrato en sus escritorios, rodeados de sus empleados. en la sede de Wayfair en Boston el 31 de julio de 2018. Wayfair se encuentra entre las empresas de más rápido crecimiento de la ciudad. Agregó alrededor de 2,000 empleados en la primera mitad de este año, y su plantilla se acerca a los 10,000. La empresa está superando rápidamente su sede y el próximo año se expandirá a un edificio cercano con espacio para otros 4.000 empleados. Las acciones de Wayfairs han convertido a los cofundadores Steve Conine y Niraj Shah en multimillonarios. Pero no están a la deriva, acercándose al trabajo como si Wayfair todavía estuviera en sus primeras etapas, trazando un curso para dominar el mercado global de muebles para el hogar de $ 600 mil millones. (Foto de Suzanne Kreiter/The Boston Globe vía Getty Images)

Globo de Boston a través de Getty Images

El mercado de valores es una máquina compleja cuyos movimientos son difíciles de entender. Sin embargo, una cosa parece clara: si una empresa crece más rápido y proyecta un futuro más brillante de lo que esperan los inversores, el precio de sus acciones aumentará. Si el desempeño y las perspectivas de esa misma empresa no alcanzan la perspectiva de Wall Street, el precio de sus acciones se desplomará.

Para los inversionistas, esta simple regla no es particularmente útil porque es virtualmente imposible predecir con anticipación si una empresa superará o no cumplirá con las expectativas de los inversionistas.

Es más, hay momentos en que el desempeño y las perspectivas de una empresa son una cuestión de estar en el lugar correcto o incorrecto en un momento en que factores fuera del control de la gerencia cambian abruptamente las reglas del juego.

No tienes que mirar en el pasado lejano para encontrar ejemplos. En 2020 y 2021, la pandemia creó un auge en las personas que trabajan desde casa (WFH). Esa fue una noticia espectacular para empresas como Zoom Video, Peloton y muchas otras que estaban bien posicionadas para satisfacer la creciente demanda de personas en el set de WFH.

Estos queridos pandémicos disfrutaron de un rápido crecimiento de los ingresos y el precio de las acciones. Cuando la pandemia disminuyó, el crecimiento de sus ingresos se desaceleró y los precios de sus acciones se desplomaron.

Esto viene a la mente al considerar otro favorito de la pandemia, Wayfair, con sede en Boston, que ha sufrido una caída del 86 % en el precio de sus acciones desde que alcanzó su punto máximo en marzo de 2021. En los últimos dos años, sus ingresos se han reducido y recientemente anunció que despedir al 10% de sus trabajadores, según el Wall Street Journal.

Este anuncio hizo que las acciones (el 35 % de sus acciones se venden al descubierto) aumentaran un 34 % desde el jueves pasado en la negociación previa al mercado del 23 de enero. ¿Esto hace que Wayfair sea una compra a gritos? No es muy probable. A pesar del riesgo de que Wayfair informe resultados mejores de lo esperado en el cuarto trimestre de 2022, veo tres razones por las que esta acción tiene que caer aún más:

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Ingresos decrecientes y perspectivas débiles Falta de crecimiento de la industria Cuota de mercado decreciente

(No tengo ningún interés financiero en los valores mencionados en esta publicación).

Resultados y pronóstico del tercer trimestre

En noviembre pasado, Wayfair informó los resultados del tercer trimestre que presentaban una disminución en los ingresos y una gran pérdida.

Específicamente, los ingresos del minorista de muebles en línea cayeron un 9% a $2,840 millones y registró una pérdida neta de $283 millones.

¿Por qué disminuyeron los ingresos, que cayeron un 3 % en 2021 y un 13 % durante los primeros nueve meses de 2022? Una posible razón es una caída significativa en el número de clientes activos. Según Boston Business Journal, esa cifra cayó un 23% de 29,2 millones en el tercer trimestre de 2021 a 22,6 millones en el tercer trimestre de 2022.

Mientras tanto, el director ejecutivo Neeraj Shah atribuyó la falta de rentabilidad de Wayfair a demasiados empleados y operaciones ineficaces. En agosto de 2022, Wayfair eliminó alrededor de 900 roles corporativos que, según Shah, reducirían los gastos en "más de $ 500 millones".

Wayfair también sufrió operaciones ineficientes. En noviembre pasado, Shah les dijo a los inversionistas que la compañía planeaba cambios operativos como "modernización de devoluciones, reducción de estafas, prevención de incidentes, optimización logística y más".

Esto no fue suficiente reducción de costos para Wayfair. Entonces, el 19 de enero, la compañía anunció que despediría a otros 1.750 empleados. Las rondas de agosto y enero “de despidos generarán ahorros anualizados de $750 millones como parte de una reestructuración que apunta a reducir los gastos anuales en $1.4 mil millones”, según el Wall Street Journal.

Si bien no puedo encontrar un pronóstico de ingresos para el cuarto trimestre, Yahoo! Finance informa que el objetivo promedio de los analistas para los ingresos del cuarto trimestre de 2022 de Wayfair es de $3 mil millones, lo que representa una disminución del 7,7 % con respecto al año anterior.

Falta de crecimiento de la industria

Wayfair se está reduciendo más rápido que la industria de artículos para el hogar/muebles para el hogar en línea. En noviembre pasado, Digital Commerce 360 proyectó que los principales minoristas en línea en la categoría de artículos para el hogar/muebles para el hogar sufrirían colectivamente una caída del 2,3 % en las ventas de 2022.

Esto representa una desaceleración dolorosa del rápido crecimiento durante los años pico de la pandemia. En 2020, la demanda se disparó un 48,2 % a medida que las personas se mudaron para amueblar oficinas en el hogar y arreglar el lugar donde pasaban la mayor parte de su tiempo. Este crecimiento se desaceleró a 10,2% en 2021, según Digital Commerce 360.

Lamentablemente para los inversores, la demanda de muebles y accesorios para el hogar siguió cayendo en diciembre. La alta inflación y las preocupaciones sobre la desaceleración de la economía contribuyeron a la caída del 1,1 % en diciembre de 2022 en el gasto minorista de EE. UU. Según el Journal, el mes pasado, “las ventas en las tiendas de muebles y artículos para el hogar cayeron aún más bruscamente, un 2,5 %”.

Disminución de la cuota de mercado

¿Por qué Wayfair se está reduciendo más rápido que su industria? Parte del problema podría ser su modelo de negocio. Wayfair vende y distribuye muebles y otro inventario de miles de fabricantes. Según el Boston Globe, este modelo causó "una gran debilidad en medio de todas las fallas de la cadena de suministro [de 2022]".

Shah llamó a esto un "tramo difícil" que dice que Wayfair está superando. Los problemas de la cadena de suministro de Wayfair se están recuperando a medida que los fabricantes y transportistas “vuelven a la normalidad”, señaló el Globe.

Con planes de expansión a Europa, Shah está entusiasmado con su futuro y le dice al Globe: "Francamente, hemos descubierto cómo podemos tener mucho éxito en el futuro con el equipo del tamaño correcto".

Es difícil cuadrar el optimismo de Shah con la pérdida de más de un millón de clientes de Wayfair en el tercer trimestre. Neil Saunders, analista de GlobalData Retail, le dijo a CNNBusiness: “El negocio de Wayfair no está funcionando y está perdiendo una gran cantidad de participación de mercado”.

Los competidores están eligiendo los productos más populares de Wayfair. Un estudio de diciembre de 2022 realizado por MoffettNathanson señaló: "Vemos una competencia sostenida y anticipamos una disminución de la participación de mercado de Wayfair", según el Journal.

¿Ha pasado lo peor para Wayfair?

El mercado de valores de hoy no está comprando la visión bajista de Wayfair. De hecho, en las operaciones previas a la comercialización del 23 de enero, las acciones subieron “más del 12 % después de que JPMorgan las subiera al doble de sobreponderar desde infraponderar. La firma de Wall Street mencionó la mejora de las tendencias de participación de mercado y una mejor comprensión de los gastos por parte de la gerencia”, señala CNBC.

No todo el mundo es tan optimista como JPMorgan. Por ejemplo, en octubre pasado, RetailDive incluyó a Wayfair en una lista de minoristas con entre un 10 % y un 50 % de posibilidades de quiebra. El primero en la lista fue Party City, que se declaró en bancarrota el 17 de enero.

Al final de la lista de RetailDive de esos 10 minoristas, según los puntajes FRISK de CreditRiskMonitor al 30 de septiembre, estaba Wayfair.

Saunders expresó su escepticismo sobre el modelo comercial de Wayfair. Como dijo, “Hay una debilidad fundamental en el modelo comercial de Wayfair: necesita volúmenes considerablemente mayores y muchos más clientes habituales para lograr la rentabilidad. Ahora [que] la demanda se está normalizando, Wayfair ha vuelto a tener pérdidas impresionantes”.

Para ser justos con los toros, Wayfair ha cortado a la gente. Sin embargo, no veo que sus acciones se recuperen a menos que informe un crecimiento más rápido de lo esperado.

Quizás las bajas expectativas de los inversores sean fáciles de superar para Wayfair, lo que podría hacer que sus acciones suban si la gran cantidad de vendedores en corto de Wayfair se ven obligados a comprar para cerrar sus posiciones.

Sin embargo, dado que los ingresos de Wayfair y el número de clientes se reducen más rápido que la industria minorista de artículos para el hogar en línea que ya se está contrayendo, no veo vientos favorables de crecimiento que catalicen su escape de un círculo vicioso de disminución de los ingresos seguido de una mayor reducción de costos.