Los 10 principales temas de inversión para 2023

El tema general para 2023 es "mejores días por venir".

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Mi tema macro general para 2022 fue "todavía creciendo pero aún desacelerándose". El tema demostró ser relativamente preciso, al menos en lo que se refiere a la economía en general (al 14 de diciembre de 2022, el pronóstico medio de la Reserva Federal para el crecimiento del PIB real de EE. UU. en 2022 es del 0,5 %), pero se quedó corto en lo que respecta al capital. el crecimiento de los mercados, ya que tanto los mercados de acciones como los de bonos se contrajeron en 2022. Los altos niveles persistentes de inflación, el aumento de las tasas de interés y la amenaza inminente de una recesión fueron algunos de los principales culpables del retroceso. Episodios constantes de volatilidad marcaron el año. Considere que de los primeros 237 días de negociación de 2022, hubo 102 días al alza y 135 días a la baja según lo medido por el índice S&P 500, con movimientos diarios del 1,5 % o más en 76 de esos días, ¡eso es el 32 % del tiempo! Como resultado, muchos inversores se alegraron de ver concluir 2022 y esperan que lleguen días mejores en 2023.

Coincidentemente, veo el tema para 2023 como "mejores días por venir". Este tema no implica que las presiones inflacionarias vayan a desaparecer de la noche a la mañana porque no lo harán. Tampoco significa que la Reserva Federal dejará de subir las tasas de interés porque no lo hará (al menos en el futuro previsible). Y, por último, no implica que los períodos de volatilidad a corto plazo hayan quedado atrás porque no es así. Lo que sí sugiere, sin embargo, es que lo peor ya ha pasado para este ciclo de aumento de tasas. En mi opinión, hemos alcanzado tanto la postura agresiva máxima por parte de la Reserva Federal como la inflación máxima, y es posible que se avecinen días mejores en 2023 para ciertas áreas de los mercados de acciones y bonos, aunque no necesariamente la economía.

De acuerdo con la perspectiva anterior, a continuación se encuentran mis diez principales temas de inversión para 2023.

1. Invertir para un entorno recesivo

La Reserva Federal dejó de comprar bonos, redujo el tamaño de su balance y elevó la tasa objetivo de fondos federales en un 4,25 % en 2022 para ayudar a combatir la inflación récord. La economía aún no ha sentido el impacto general de estas agresivas medidas de ajuste. Creemos que el impacto será significativo y causará un mayor deterioro en las ganancias y el crecimiento económico durante la primera mitad de 2023, lo que probablemente conducirá a un entorno de recesión (que podría exacerbarse aún más si la Fed sigue siendo demasiado agresiva durante demasiado tiempo), reconociendo que ya se ha sentido un impacto en el mercado de la vivienda. Históricamente, las acciones dentro de sectores tales como atención médica, bienes de consumo básico, industria, servicios públicos e inversiones de renta fija con grado de inversión han tenido un desempeño relativamente bueno durante las desaceleraciones económicas previas y posteriores a los períodos de recesión.

2. Es probable que las tasas suban un poco más, permanezcan elevadas y luego caigan

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reúne ocho veces al año y tiene cuatro reuniones programadas durante la primera mitad de 2023: del 31 de enero al 1 de febrero, del 21 de marzo al 22 de marzo, del 2 de mayo al 3 de mayo y del 13 de junio al 14 de junio. Sostengo que la Fed puede pausar el aumento de las tasas de interés en algún momento para fines de la primera mitad de 2023 y luego mantenerlas en niveles elevados durante algún período. Para poner esto en contexto, tras la subida de tipos más reciente de 50 pb en diciembre de 2022, si la Fed subiera los tipos 25 pb después de cada una de sus tres primeras reuniones de 2023, el tipo objetivo de los fondos federales estaría entonces en su nivel anterior. rango terminal sugerido de 5.00%-5.25%. Cuando ocurra, la pausa permitirá que la Reserva Federal evalúe el impacto económico general de su política monetaria desde principios de 2022. Creo que el daño puede ser lo suficientemente significativo como para justificar la consideración de recortes de tasas para fines de 2023/principios. etapas de 2024.

3. Continúa el impulso reciente en la actividad de fusiones y adquisiciones

A medida que la sociedad emerge lentamente de la pandemia de Covid-19, la atención médica es de suma importancia para las personas en todo el mundo. Desafortunadamente, muchas enfermedades raras y crónicas más allá del coronavirus no tienen tratamientos ni curas. Generalmente, los tratamientos innovadores provienen de empresas de biotecnología de pequeña capitalización en áreas como la inmunología y la oncología. Históricamente, las empresas farmacéuticas de mayor capitalización han buscado adquirir estas innovadoras soluciones de atención médica para ayudar a proporcionar un potencial de ingresos adicional.

Durante los períodos de ventas masivas del mercado, similares a las condiciones del mercado a lo largo de 2022, la actividad de fusiones y adquisiciones generalmente aumentará a medida que la empresa objetivo que se adquiere opere con descuento, lo que permitirá a la empresa adquirente llegar a un acuerdo a un costo menor. Además, debido a que las acciones experimentaron una carrera alcista de una década antes del comienzo de 2022, las altas valoraciones de mercado de los productos farmacéuticos de gran capitalización creados durante este tiempo deberían permitir que las empresas utilicen más fácilmente su capital para comprar otras empresas a través de transacciones de acciones, similar a el tipo de actividad que ocurrió después de la recesión de 1990-1991. La actividad general de fusiones y adquisiciones, que se desaceleró significativamente durante la pandemia, comenzó a acelerarse nuevamente en 2022. Según White & Case, hubo 481 acuerdos dirigidos al sector de la salud de EE. UU. durante la primera mitad de 2022, con un valor aproximado de $ 92.4 mil millones. . Además, el segundo trimestre de 2022 fue uno de los períodos de tres meses más ocupados para adquisiciones en los últimos años, según un artículo de BioPharma Dive publicado el 3 de octubre de 2022. Creo que este tipo de actividad de fusiones y adquisiciones continuará en 2023. Además, en En el frente de fusiones y adquisiciones, no nos sorprendería ver un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones en 2023 asociado también con bancos regionales de menor capitalización.

4. Ir más allá del debate ESG hacia los principios de inversión de impacto sostenible El acrónimo de ESG, que significa un enfoque de inversión basado en las calificaciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo de una empresa determinada, se convirtió en un término muy controvertido y un pararrayos político en 2022. Mucho de la controversia se centró en los aspectos ambientales, con ciertas partes preocupadas por el énfasis excesivo puesto en el cambio climático por parte de una empresa determinada o por empresas que se dedican al "lavado verde" sin estar a la altura de sus prácticas respetuosas con el medio ambiente declaradas. Es importante recordar que la inversión de impacto sostenible es más que solo la "E" al centrarse no solo en la "S" y la "G", sino también en los méritos de inversión de las acciones de cada empresa respectiva y la tendencia hacia la inversión sostenible. Ha estado creciendo. Según el informe de tendencias de 2022 del Foro para la Inversión Sostenible y Responsable, los activos invertidos de manera sostenible bajo gestión institucional y minorista totalizaron $ 8,4 billones y representaron poco menos del 13 % de todos los activos de EE. UU. bajo gestión en 2022. $ 5,6 billones en 2022. Sin embargo, la mayoría de estos activos están asociados con inversores institucionales. Creemos que las estrategias de inversión de impacto sostenible atraerán cada vez más la atención de los inversores minoristas en 2023 y más allá a medida que los inversores minoristas vayan más allá del debate ESG e incorporen si las empresas tratan bien a sus empleados, retribuyen a sus comunidades y también son buenos administradores de la medio ambiente, en su proceso de inversión.

5. La baja oferta y la alta demanda impulsan los bonos municipales al alza

Según datos de Bloomberg, el 21 % de la deuda exenta de impuestos pendiente vencerá o será cancelada a fines de 2024 y el 31 % a fines de 2026. Eso es mucho dinero rescatado que buscará nuevos bonos municipales para invertir en el transcurso de los próximos cuatro años. Es posible que no haya suficiente oferta nueva para satisfacer toda esa demanda. Considere que en 2022, la emisión de bonos municipales disminuyó aproximadamente un 20 % año tras año, según datos de FactSet. Dada la prevalencia del efectivo en los balances de muchos municipios después de la pandemia de Covid y el entorno de tasas de interés más altas, es razonable creer que la oferta de nueva deuda municipal seguirá siendo baja, al menos durante los dos primeros trimestres de 2023. Baja la oferta y la demanda continua de ingresos libres de impuestos, que podrían aumentar durante una recesión, en particular de parte de inversionistas de alto poder adquisitivo, deberían impulsar los precios de los bonos municipales al alza en el nuevo año.

6. Posicionamiento para rebotes tanto en acciones como en bonos

Los inversores tanto en bonos como en acciones sufrieron en 2022, aunque en distinta medida. Al 16 de diciembre de 2022, las acciones en el índice S&P 500, ampliamente considerado un índice de referencia para el mercado de valores de EE. UU., tienen una pérdida del 17,9 % en lo que va del año en términos de rendimiento total, mientras que los bonos municipales en el Bloomberg Municipal Bond han disminuido un 7,81 % en lo que va de 2022. Para poner estos retrocesos en un contexto histórico, el índice S&P 500 experimentó su peor mitad (con una pérdida del 19,9 %) al comienzo de un año desde 1970, y los bonos municipales, ampliamente considerados como una clase de activos más conservadora y orientada a los ingresos, experimentó su peor trimestre calendario en 40 años, con una pérdida del 6,4 % durante el primer trimestre de 2022. Los fondos cerrados (CEF, por sus siglas en inglés) de bonos municipales sufrieron incluso más que los bonos municipales subyacentes , registrando su peor año natural de rentabilidad de los últimos 25 años. Ambas clases de activos se recuperaron levemente a fines de 2022 y anticipamos que ese repunte se extenderá hasta 2023, especialmente en los CEF municipales, quizás acelerándose hacia la segunda mitad del año.

7. La nueva economía estadounidense comienza a resurgir más adelante en 2023

Al salir de la pandemia de Covid-19, sostuve que tres áreas temáticas proporcionarían liderazgo a la nueva economía estadounidense que probablemente surgiría. Estas tres áreas son salud, tecnología y comercio electrónico. Dos de estas tres áreas disminuyeron significativamente en 2022 ya que la inflación demostró no ser transitoria, las tasas de interés aumentaron drásticamente y la economía se desaceleró. Estas dos áreas son la tecnología, que generalmente cae dentro del sector de tecnología de la información y el comercio electrónico, que generalmente cae dentro del sector de consumo discrecional. La atención médica, por otro lado, se mantuvo relativamente bien. Creo que estas tres áreas se beneficiarán del resurgimiento de esta nueva economía estadounidense más adelante en 2023 a medida que la inflación continúa moderándose y este ciclo de aumento de tasas termina, con ciertas acciones en tecnología de la información y bienes de consumo discrecional potencialmente beneficiándose más. , dados los importantes contratiempos que experimentaron en 2022.

8. Aprovechar el potencial de acciones más defensivas que pagan dividendos

Según Hartford Funds, la contribución de los ingresos por dividendos al rendimiento total del índice S&P 500 promedió el 41 % entre 1930 y 2020. Durante ciertos períodos de tiempo, el porcentaje de contribución fue aún mayor, como la década de 1970 (una década en la que los rendimientos totales fueron bajos según los estándares históricos) cuando los dividendos representaron el 73% del rendimiento total del S&P 500. Los dividendos también pueden ser percibido como un voto de confianza del equipo directivo y una muestra de la solidez del balance de la empresa emisora. Aquellas empresas cuyas acciones tienen un historial de mantener o aumentar sus dividendos, con valoraciones razonables y niveles de volatilidad relativamente bajos, pueden ser dignas de consideración a medida que la economía se desacelera aún más en 2023 y la volatilidad continúa aumentando durante la primera mitad del nuevo año. El popular adagio deportivo "A veces, el mejor ataque es una buena defensa" a menudo también puede aplicarse a la inversión y puede volver a ser el caso en 2023 como lo fue en 2022.

9. Una creciente preferencia por los preferidos

Un tipo de valor del que históricamente se han olvidado los inversores orientados a los ingresos son los valores preferentes. Como recordatorio, los valores preferentes representan la propiedad de una corporación y tienen características similares a bonos y acciones. A menudo denominadas "acciones preferentes", las acciones preferentes generalmente pagan un ingreso fijo, tienen un valor a la par, tienen una calificación crediticia y se negocian en una bolsa importante. Quizás lo más importante para los inversionistas orientados a los ingresos es que las preferentes también pagan dividendos antes que los dividendos a los accionistas comunes y, por lo general, tienen un pago de dividendos declarado más alto que las acciones comunes de la corporación, e incluso los bonos de la compañía en ciertos casos. En algunos casos, los valores preferentes otorgan un tratamiento fiscal calificado a sus dividendos, lo que crea un beneficio adicional para los inversores que buscan ingresos. Dadas las valoraciones actuales de muchos valores preferentes, su potencial de ingresos y niveles relativamente bajos de volatilidad, los valores preferentes de grado de inversión merecen consideración para el potencial orientado a la renta imponible en 2023.

10. Mejores días por delante en general, pero se anticipan algunos días llenos de baches

Como dije al comienzo de este artículo, es posible que se avecinen mejores días para los inversores en 2023 en comparación con 2022, pero eso no significa que los días (o semanas) volátiles en los mercados financieros hayan quedado atrás dadas las muchas incertidumbres en torno a la economía central. acciones bancarias en todo el mundo y el impacto económico global de todas estas acciones. Si bien ciertas empresas innovadoras dentro de sectores de potencial de crecimiento ampliamente reconocidos pueden prosperar durante un repunte del mercado de valores, tener cierto grado de protección contra caídas y potencial de ingresos dentro de una estrategia de cartera puede proporcionar una solución más óptima a más largo plazo.

Divulgaciones: Hennion & Walsh Asset Management actualmente tiene asignaciones dentro de su programa de dinero administrado, y Hennion & Walsh actualmente tiene asignaciones dentro de ciertos SmartTrust Unit Investment Trusts consistentes con varias de las ideas de administración de cartera para consideración citadas anteriormente.