Затраты на жилье в ИПЦ остаются повышенными, отраслевые данные расходятся, и вот почему

Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы США. Январские данные по индексу потребительских цен в целом были обнадеживающими, но могут быть … [+] недостаточными, чтобы изменить планы ФРС по повышению ставок на будущих заседаниях. Фотограф: Валери Плеш/Bloomberg

© 2023 Bloomberg Finance LP. Январские данные об инфляции по индексу потребительских цен составили 6,4% в год для всех товаров и 5,6% без учета продуктов питания и энергии. Это наименьший годовой прирост с 2021 года. Однако месячное изменение цен с января 2023 года по декабрь 2022 года составило 0,5%, и это может беспокоить Федеральную резервную систему. Инфляция снижается, но не так быстро, как хотелось бы ФРС, и она может задержаться на уровне выше целевого уровня инфляции в 2% в год.

Жилищная головоломка

Одним из крупнейших компонентов ИПЦ являются расходы на жилье, которые в отчете называются «жильем». Эти расходы составляют 34% индекса инфляции. Согласно данным за январь, стоимость жилья выросла на 0,7% в месячном исчислении и на 7,9% в годовом исчислении. Напротив, данные Redfin показывают, что стоимость жилья выросла всего на 1,3% за год до декабря 2022 года. Теперь данные Redfin RDFN относятся к ценам на жилье, но данные Apartment List по рынку аренды в США показывают аналогичное замедление, при этом стоимость аренды выросла на 3,3% в год. в годовом исчислении в январе 2023 г. и замедляется.

Статистические методы

Статистические методы, используемые ИПЦ, по-видимому, объясняют большую часть этого разрыва. ИПЦ использует средневзвешенный подход для расчета стоимости жилья, объединяя панельные данные за последние шесть месяцев. Напротив, Redfin, Apartment List и большинство других поставщиков отраслевых данных обращают внимание на более свежие цены. Утверждается, что методология ИПЦ создает более надежное представление о рынке жилья за счет включения большего количества объектов недвижимости в расчет инфляции. Это может быть правдой, но это также приводит к статистическому отставанию в оценках стоимости жилья SPI. Это может стать проблемой в поворотные моменты на рынке жилья, как мы видим сейчас. ИПЦ будет медленно отражать снижение стоимости жилья, если цены на жилье действительно продолжат снижаться из-за используемого метода выборки.

Суперядерная инфляция

ФРС знает о неявной задержке в расчетах стоимости жилья по ИПЦ, на самом деле председатель Джером Пауэлл говорил об этом. Это предполагает, что измеренная инфляция ИПЦ, вероятно, в настоящее время немного высока из-за этого воздействия на жилье. Как отражение этого, последнее модное словечко среди экономистов — сверхбазовая инфляция. Вот что вы получите, если взять инфляцию услуг в США и вычесть расходы на жилье и энергию. Это значительно ниже общих показателей инфляции. Однако сверхбазовая инфляция представляет собой относительно узкий набор услуг, на который приходится около 20% покупок домохозяйств. Таким образом, это может существенно отклониться от общих ценовых тенденций в США. Тем не менее, ФРС в настоящее время оценивает его как меру жесткой инфляции, поскольку она пытается оценить уровень, к которому инфляция может вернуться с течением времени.

Будущие решения по ставкам

Январские данные по индексу потребительских цен вряд ли утешат ФРС. Да, инфляция падает, возможно, больше, чем предполагалось, если внести коррективы в методы расчета цен на жилье. Тем не менее, ФРС все еще может беспокоиться о том, что инфляция снижается недостаточно быстро и что инфляция может оставаться выше целевого уровня в 2%. Вот почему рынки ожидают новых повышений ставок от ФРС в ближайшие месяцы, пока не появятся четкие доказательства того, что инфляция в США возвращается к более управляемому уровню.