Затраты на жилье в ИПЦ остаются повышенными, отраслевые данные расходятся, и вот почему

Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы США. Январские данные по индексу потребительских цен в целом были обнадеживающими, но могут быть … [+] недостаточными, чтобы изменить планы ФРС по повышению ставок на будущих заседаниях. Фотограф: Валери Плеш/Bloomberg

© 2023 Bloomberg Finance LP Инфляция индекса потребительских цен за январь составила 6,4% в год для всех товаров и 5,6% после исключения продуктов питания и энергии. Это наименьший годовой прирост с 2021 года. Однако месячное изменение цен в январе 2023 года по сравнению с декабрем 2022 года составило 0,5% и может вызывать беспокойство у ФРС. Инфляция снижается, но не так быстро, как хотелось бы Федеральной резервной системе США, и может задержаться на уровне выше целевого уровня годовой инфляции ФРС в 2%.

Жилищная головоломка

Одним из крупнейших компонентов отчета ИПЦ являются расходы на жилье, которые ИПЦ называет «жильем». Эти расходы составляют 34% индекса инфляции. В январе расходы на жилье, согласно данным CPI, выросли на 0,7% в месячном исчислении и на 7,9% в годовом исчислении. Напротив, данные Redfin показывают, что стоимость жилья выросла всего на 1,3% за год до декабря 2022 года. Теперь данные Redfin RDFN относятся к ценам на жилье, но данные Apartment List по рынку аренды в США показывают аналогичное замедление, при этом стоимость аренды выросла на 3,3% в год. в годовом исчислении в январе 2023 г. и замедляется. Статистические методы объясняют большую часть этого разрыва.

Статистические методы

Причина этого сводится к статистическим методам, используемым ИПЦ. ИПЦ использует средневзвешенный подход для расчета стоимости жилья, объединяя панельные данные за последние 6 месяцев. Напротив, Redfin и Apartment List, а также большинство других поставщиков отраслевых данных обращают внимание на более свежие цены. Утверждается, что методология ИПЦ создает более надежное представление о рынке жилья за счет включения большего количества объектов недвижимости в расчет инфляции. Это может быть правдой, но это также приводит к статистическому отставанию в оценках ИПЦ стоимости жилья. Это может стать проблемой в поворотные моменты на рынке жилья, как мы видим сейчас. ИПЦ будет медленно отражать падение стоимости жилья, если действительно стоимость жилья продолжит снижаться из-за используемого метода выборки.

Суперядерная инфляция

ФРС знает об этой проблеме, на самом деле об этом говорил Джером Пауэлл. Это предполагает, что измеренная инфляция ИПЦ, вероятно, в настоящее время немного высока из-за этого воздействия на жилье. Как отражение этого, последнее модное словечко среди экономистов — сверхбазовая инфляция. Вот что вы получите, если взять инфляцию услуг в США и вычесть расходы на жилье и энергию. Это значительно ниже общих показателей инфляции. Тем не менее, супербазовая инфляция представляет собой относительно узкий набор услуг, на которые приходится около 20% покупок домохозяйств, поэтому она может существенно отклоняться от общих ценовых тенденций в США. Тем не менее, ФРС в настоящее время оценивает его как меру жесткой инфляции, поскольку она пытается оценить уровень, к которому инфляция может вернуться со временем.

Будущие решения по ставкам

Январские данные по индексу потребительских цен вряд ли утешат ФРС. Да, инфляция падает, возможно, больше, чем предполагалось, если внести коррективы в методы расчета цен на жилье. Тем не менее, ФРС по-прежнему может беспокоиться о том, что инфляция снижается недостаточно быстро и что инфляция может оставаться выше целевого уровня в 2%, установленного ФРС. Вот почему рынки ожидают новых повышений ставок от ФРС в ближайшие месяцы, пока не появятся четкие доказательства того, что инфляция в США явно возвращается к более управляемому уровню.