El reloj está corriendo para aumentar el límite de la deuda. Aquí está cómo seguir.

Capitol Hill es el centro de la próxima lucha por aumentar el límite de la deuda (Foto de Drew… [+] Angerer/Getty Images)

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Estados Unidos ha alcanzado el límite de deuda federal de 31,4 billones de dólares, dando inicio a la mayor lucha política y teatral en Washington, DC este año. Pocos esperan que las cosas acaben con un quebrantamiento de la plena fe y crédito de Estados Unidos, pero la aventura de elevar el límite de la deuda aún no está escrita.

De qué se trata realmente la lucha por el límite de la deuda

La lucha por el límite de la deuda es tanto una lucha por el poder político como por el tema en sí. Los estadounidenses apenas son conscientes de las maquinaciones del límite de la deuda. En una encuesta de YouGov de diciembre, una pluralidad de estadounidenses creía que el Congreso no debería aumentar el límite de la deuda. Alrededor de un tercio de los encuestados "no estaba seguro".

Está claro que el límite de la deuda no es una herramienta del Congreso bien entendida ni un tema prioritario para los votantes. Además, muchos estadounidenses podrían considerarse simbólicamente conservadores pero operativamente liberales. Les gusta el ethos de la "responsabilidad fiscal", pero también les gustan los fuertes programas militares y de derechos. Este último cuesta dinero y es impopular para cortar.

Si los estadounidenses entendieran y vieran de primera mano las consecuencias de un incumplimiento por no aumentar el límite de la deuda, probablemente cambiarían de opinión sobre el tema. Pero Estados Unidos nunca ha experimentado un incumplimiento total, por lo que es un tema difícil de comunicar. En esta complejidad se afianza la lucha partidista.

Hasta que los mercados comiencen a enloquecer, es poco probable que haya una reacción violenta por parte de los votantes. Mientras tanto, los republicanos ven el límite de la deuda como una palanca para luchar contra los excesos percibidos del gobierno demócrata. Los demócratas ven esto como una oportunidad para luchar contra el extremismo republicano percibido. Hay poco espacio para el compromiso entre los líderes del partido desde el principio.

Elija su propia aventura de límite de deuda

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, comenzó a implementar medidas extraordinarias para cambiar el dinero para continuar pagando las obligaciones federales. Cuando dichas medidas se agotan se denomina "fecha X". Yellen ha comunicado que el cronograma de la fecha X es incierto, pero es poco probable que las medidas extraordinarias se agoten antes de principios de junio.

Sin un camino claro para aumentar el límite de deuda antes de la fecha X, existe la preocupación de que no surja ningún camino en absoluto. Pero hay una guía para pensar en las posibles opciones sobre cómo los formuladores de políticas finalmente manejan el límite de deuda para evitar un incumplimiento. El siguiente diagrama de flujo proporciona varias opciones.

Diagrama de flujo de la acción de límite de deuda

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Opción 1: Acción ejecutiva: políticamente elegante/complicada desde el punto de vista operativo y legal

La charla entre los expertos ya ha comenzado sobre las formas en que la Administración Biden puede actuar unilateralmente sobre el límite de la deuda. Esto incluye:

Emitir una moneda de platino por valor de miles de millones/billones para depositar en la Reserva Federal Emitir bonos de alto rendimiento con una prima para canjear bonos del Tesoro de bajo rendimiento Priorizar los pagos de la deuda para que los tenedores de bonos sigan cobrando Invocar la Decimocuarta Enmienda para decir que el límite de la deuda es inconstitucional Declarar que continuar emitiendo deuda es la opción "menos inconstitucional" en comparación con ignorar la prerrogativa de gasto del Congreso

La acción ejecutiva es una opción políticamente elegante. Los demócratas pueden evitar que los republicanos intenten aprovechar el límite de la deuda para hacer concesiones políticas. El presidente Joe Biden puede contrastar su acción con la disfunción republicana en el Congreso. Los republicanos no tienen que hacer ninguna concesión y simplemente usar a la administración como chivo expiatorio de la irresponsabilidad fiscal. Es un ganar-ganar.

Pero la acción ejecutiva sobre el límite de la deuda ha surgido antes y fue derribada repetidamente. Yellen tampoco está interesada esta vez. Existen cuestiones legales, operativas y contables que surgen con la acción ejecutiva. La fe y el crédito plenos de Estados Unidos podrían terminar en manos de una Corte Suprema conservadora que hasta el momento busca restringir el poder del poder ejecutivo. Podría politizar la independencia y las operaciones de la Reserva Federal. Podría cuestionar si Estados Unidos realmente puede evitar incumplimientos si se embarca en salidas creativas para lo que debería ser una medida de rutina del Congreso.

Por supuesto, la acción ejecutiva es preferible al incumplimiento. Pero la Administración Biden no tiene incentivos para indicar ningún indicio de acción ejecutiva. Si lo hiciera, cerraría la puerta a negociaciones republicanas serias, ya que los conservadores no buscarán un compromiso si el poder ejecutivo pudiera terminar actuando solo. La puerta está cerrada por ahora, pero regresa si todo lo demás falla.

Opción 2: Petición de descarga: políticamente elegante/operacionalmente complicada

La regla de aprobación de la gestión es una maniobra legislativa que permite a un miembro de la Cámara llevar a la sala legislación que primero se remitió al comité pero no se informó (consulte "Legalmente rubia 2: roja, blanca y rubia" para obtener más detalles). La maniobra requiere una mayoría simple de 218 votos para eludir el control republicano del pleno de la Cámara.

Es un resultado político elegante. Los demócratas no tienen que negociar con los líderes republicanos en la Cámara si pueden lograr que cinco republicanos se unan a la petición de despido. Hay 18 republicanos que representan distritos que ganó Biden en 2020, siete de los cuales representan el área de Nueva York que responde mejor a evitar el caos en los mercados de capital.

Puede parecer una gran derrota para el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy (R-Calif.), pero evita que los republicanos de extrema derecha lo culpen por permitir que se apruebe en la Cámara un proyecto de ley de límite de deuda limpio o relativamente limpio. Podría reducir las probabilidades de que estos republicanos intenten expulsar a McCarthy de su cargo de orador si sus huellas digitales no están en el aumento del límite de la deuda.

Al mismo tiempo, la implementación es un desafío. Hay una razón por la que menos del 10 % de los intentos de petición de alta son exitosos. El último fue la reautorización del Ex-Im Bank en 2015. El procedimiento de solicitud de descarga para este Congreso contiene múltiples pasos. En total, el proceso desde la introducción de la legislación de límite de deuda en el comité hasta su aprobación en el pleno de la Cámara lleva unos 40 días legislativos. En días calendario, eso es alrededor de tres meses. Cualquier enmienda relevante para su consideración debe acordarse con aproximadamente un mes de anticipación. El Congreso no es conocido por hacer las cosas mucho antes de una fecha límite, en este caso, la fecha X.

Una petición de aprobación de la gestión aprobada en la Cámara aún debe obtener 60 votos en el Senado para superar el obstruccionismo. Esto requiere el apoyo de al menos nueve republicanos del Senado. Hay un escenario en el que es posible una petición de descarga de límite de deuda limpia, pero eso es poco probable por ahora. Algo como la Ley de CONFIANZA, que encargaría a los comités bipartidistas mejorar la solvencia de los fondos fiduciarios federales, puede ser una hoja de parra necesaria para la aceptación moderada y republicana del Senado.

A pesar de los obstáculos operativos, la petición de alta sigue siendo una opción seria para observar.

Opción 3: Negociaciones importantes: políticamente complicadas/operacionalmente elegantes

Si las opciones políticamente elegantes no son factibles, el Congreso buscará las opciones políticamente complicadas para aumentar el límite de la deuda. Los demócratas no quieren negociar ahora, pero puede haber un cambio de opinión si los republicanos de la Cámara y el Senado se unen en torno a ciertas preguntas y los demócratas no están ganando la batalla de mensajes sobre un aumento limpio del límite de deuda (menos de la mitad de los aumentos del límite de deuda desde 1978 fueron incrementos limpios sin otras pólizas anexas).

Esto podría remontarse a los dramas sobre el límite de deuda de 2011. Las negociaciones Biden-McConnell podrían volver. Lo mismo podrían hacer las "pandillas" bipartidistas que buscan encontrar un término medio. Es posible alguna combinación de la Ley TRUST, una votación sobre una enmienda presupuestaria equilibrada y recortes de gastos específicos, pero no abiertamente políticos. Cualquier acuerdo con amplio apoyo puede pasar fácilmente por el Congreso.

Está en el aire si estas negociaciones son suficientes para satisfacer a los republicanos de la Cámara de Representantes de extrema derecha. McCarthy intentará que sus aliados declaren la victoria sobre las concesiones que obtuvieron de los demócratas. Pero eso puede no ser suficiente para los republicanos que buscan ir a la guerra contra los demócratas y el gobierno federal. Existe el riesgo de que estos republicanos no se sientan apaciguados, dejando a McCarthy poco dispuesto a aceptar cualquier resultado negociado.

Opción 4: Vote No, Espero que Sí – Políticamente Complicado/Operacionalmente Elegante

Si los demócratas aún se niegan a negociar o los republicanos de extrema derecha se niegan a aceptar lo que producen las negociaciones, existe el libro de jugadas de 2014 y 2021 de votar no, espero que sí. En ambos casos, suficientes republicanos votaron a favor de que la legislación de límite de deuda fuera considerada en la Cámara y el Senado, pero luego votaron en contra de la legislación misma. Proporcionó cierta distancia para los republicanos que buscaban participar en kayfabe fiscal para su base conservadora.

Esto pondría en riesgo la presidencia de McCarthy. Tendría que coordinarse con el líder de la minoría de la Cámara Hakeem Jeffries (DN.Y.) para garantizar que los demócratas y los seis republicanos alineados con el liderazgo en el Comité de Reglas trabajen juntos para llevar la legislación al pleno. Sería una andanada contra la extrema derecha que arriesgaría una moción para dejar vacante la silla. McCarthy estaría entonces a merced de Jeffries y los demócratas para salvar su trabajo.

Después de las concesiones que hizo para ganar el mazo del orador, McCarthy necesitará pasar por una evolución real de cómo ve su trabajo de liderazgo para llegar al punto de votar no, espero que sí.

Si no existen opciones, ¿entonces qué?

Si la acción ejecutiva, la petición de descarga, las negociaciones importantes y el voto negativo, espero que sí, todos fallan, ¿eso significa que habrá un incumplimiento? No.

Un defecto es teóricamente posible. Tal vez más que teórico en este punto. Pero todavía hay un sentido firme entre los actores clave de que el incumplimiento no es una opción.

Si ese es el sentido, entonces la aventura del límite de la deuda vuelve al punto de partida. ¿Quizás la administración echa un vistazo más de cerca a las acciones ejecutivas? ¿Quizás los demócratas dan un poco más y los republicanos cambian los postes de la portería para declarar la victoria? ¿Quizás los republicanos y los demócratas estén dispuestos a aprobar una vez más un aumento a corto plazo del límite de la deuda y prometer seguir negociando?

Hay más preguntas que respuestas a medida que comienza la escena inicial de una gran lucha política. Pero conocer las preguntas que se deben hacer sobre el límite de deuda ayudará a los mercados a separar la señal del ruido en este alboroto político.