Cómo encontrar el prestamista adecuado para su préstamo comercial puede marcar la diferencia
Rocky Gor es el fundador y director ejecutivo de CAPX, una plataforma digital que conecta instantáneamente a prestatarios del mercado medio con prestamistas bancarios y no bancarios.
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Muchos prestatarios pasan por alto el concepto de encontrar un prestamista que sea "el adecuado". Pero los préstamos no son una mercancía uniforme. Los prestamistas evalúan el riesgo de manera muy diferente, y cada uno pone énfasis en variables específicas e insiste en ciertas cláusulas.
Las diferencias en la evaluación del riesgo crediticio hacen que algunos prestamistas acepten su trato con términos favorables, mientras que otros pueden ofrecer términos desfavorables o rechazar su trato por completo.
Tres fases de la evaluación del riesgo crediticio
Saber cómo encontrar el prestamista adecuado implica comprender cómo los prestamistas evalúan el riesgo crediticio. La evaluación del riesgo crediticio guía cómo los prestamistas responden al flujo de transacciones.
En los préstamos comerciales, hay tres fases de evaluación del riesgo crediticio:
• Generación de flujo de caja y sostenibilidad.
• Liquidez, respaldo crediticio y colateral.
• Seguimiento y comunicación.
Abordar cada una de estas tres fases le permitirá presentar el "historial de crédito" de su acuerdo y establecer un ajuste adecuado entre usted y el grupo de prestamistas disponibles para su transacción.
Sin liquidación, sin problema
Antes de sumergirnos en la primera fase de la evaluación del riesgo crediticio, revisemos los cuatro modos de pago del préstamo:
• Refinanciamiento: El préstamo actual se refinancia en o antes de la fecha de vencimiento.
• Venta del prestatario: si se vende la empresa prestataria, el reembolso del préstamo se activa a través del producto de la venta.
• Reembolso del flujo de efectivo: el préstamo se reembolsa a través del flujo de efectivo generado por el prestatario durante el plazo del préstamo.
• Liquidación del prestatario: si un prestatario se declara en bancarrota, los prestamistas pueden recuperar su principal ya sea en parte o en su totalidad a través de una liquidación de los activos del prestatario.
Dado que la liquidación del prestatario es el modo menos preferido, la principal preocupación de un prestamista al emitir un préstamo es evitar la liquidación. Por lo tanto, el enfoque de la evaluación del riesgo de crédito es establecer la probabilidad de reembolso en los tres primeros modos.
Afortunadamente, hay una sola variable en la que los prestamistas pueden enfocarse: la generación de flujo de efectivo.
Si un prestatario puede generar un flujo de efectivo fuerte y sostenible, eso haría que el prestatario mereciera una refinanciación (ya que el próximo prestamista debe creer en el prestatario lo suficiente como para ofrecer la refinanciación). También haría que el prestatario fuera digno de una venta (lo mismo para el comprador de la empresa). Y, por supuesto, con un flujo de efectivo fuerte y estable, el prestatario puede pagar el préstamo durante el plazo del préstamo.
Entonces, el objetivo principal de cualquier prestamista que evalúe el riesgo crediticio es comprender si el prestatario puede generar un flujo de efectivo sostenible.
A continuación se encuentran los atributos financieros que los prestatarios deben destacar, siempre que ayuden a respaldar una tesis de generación de flujo de efectivo sostenible a largo plazo:
• Rendimiento histórico del flujo de caja.
• Tasa de crecimiento de EBITDA y flujo de caja (flujo de caja operativo = EBITDA – capex – impuestos en efectivo).
• Capex como porcentaje del EBITDA y tasa de crecimiento del capex (cuanto más bajo, mejor).
• Recursos y activos de la empresa requeridos para crecer y mantener el flujo de caja, es decir, empleados, M&E, conocimiento propietario.
• Ciclos de la industria/tendencias y pronósticos macro y la capacidad de resistir las recesiones.
• Cuota de mercado/panorama competitivo.
• Concentración de clientes/participación en la cartera.
• Cuestiones reglamentarias que podrían interrumpir el flujo de caja.
• Gestión e historial de éxito en el mantenimiento del flujo de caja mediante la gestión de los factores anteriores.
¿Quién te cubre las espaldas?
Incluso cuando una empresa hace todo bien, las circunstancias exógenas pueden introducir consecuencias imprevistas. Aquí es donde los prestamistas comenzarán a hacer las siguientes preguntas:
• ¿Tiene el prestatario fondos adicionales disponibles o activos que puedan monetizarse para generar más liquidez?
• ¿Tienen los propietarios la voluntad y la capacidad para apoyar al prestatario?
• ¿Existe un gran fondo de capital privado al mando que pueda desplegar capital para reparar cualquier agujero que presente fugas, hasta que las condiciones externas se estabilicen?
• ¿Cuánta participación en el juego tienen los propietarios (cuanto más comprometidos, más probable es que contribuyan con fondos adicionales)?
Aquí es donde la propiedad de acciones de una entidad o individuo bien establecido e ingenioso puede marcar la diferencia. Si el apoyo adicional de los participantes de capital no está disponible o es inadecuado, los prestamistas deben dirigir su atención a fuentes secundarias de liquidez: garantías.
Los prestatarios deben entender que los bancos, por diseño, son más conservadores y reacios al riesgo que los prestamistas directos, por lo que los dos tratan los valores de los activos de manera muy diferente. La mayoría de los bancos quieren ver que los activos del prestatario cubran la mayor parte del monto del préstamo. Los prestamistas directos, por el contrario, ven el respaldo de activos como una mejora crediticia, no como un requisito esencial. Los prestamistas directos prefieren centrarse en una propiedad fuerte o tasas de interés más altas para compensar el riesgo adicional que asumen.
Confiar pero verificar
Hay una máxima simple por la que todos los prestamistas deben vivir: "Lo que no se puede medir, no se puede administrar".
Los prestamistas deben mantener la supervisión de todos los prestatarios a través de informes y comunicaciones financieras periódicas. Deben medir el rendimiento del prestatario frente a un conjunto de parámetros descritos en el contrato de crédito, también conocidos como convenios.
Los prestamistas pueden exigir los siguientes convenios:
• Convenios Financieros: requieren que el prestatario mantenga ciertos ratios (deuda total/EBITDA, deuda senior/EBITDA, cobertura de cargo fijo, etc.).
• Pactos afirmativos: requieren que el prestatario realice una actividad determinada (proporcionar estados financieros auditados, obtener un seguro, presentar informes financieros oportunos, etc.).
• Convenios restrictivos: impiden que el prestatario realice determinadas acciones sin la aprobación del prestamista (venta de activos, gravamen adicional sobre activos, distribución de dividendos, actividades de fusiones y adquisiciones, etc.).
Los convenios de los prestamistas son un factor crítico en la evaluación del riesgo crediticio. Sin la protección adecuada del convenio, los prestamistas rechazarán incluso el trato de un prestatario solvente.
Desafortunadamente, muchos prestatarios están a oscuras cuando se trata de negociaciones de pactos, como qué negociar, dónde y cuándo retroceder y cómo pensar fuera de la caja.
Lo correcto
"Ajuste del prestamista" es un término subjetivo, y uno que a menudo se malinterpreta. Sin embargo, el concepto es fundamental para las empresas en crecimiento que necesitan un socio que comprenda su modelo de negocio y las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
Los prestamistas pueden proporcionar diversos grados de flexibilidad, tanto en su costo de capital como en convenios, y esta flexibilidad se deriva de su evaluación del riesgo crediticio. Los prestatarios que entienden y abordan las preocupaciones de los prestamistas pueden aumentar la probabilidad de encontrar el prestamista adecuado para su negocio.
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