Ganancias del 4T22: dónde las ganancias callejeras son demasiado altas y quién debería perderse
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Los analistas de Wall Street son demasiado optimistas sobre las expectativas de ganancias del cuarto trimestre para la mayoría de las empresas del S&P 500. Aunque por debajo de los máximos históricos establecidos en los últimos trimestres, el porcentaje de empresas del S&P 500 cuyo Street EPS supera al Core EPS sigue siendo alto en un 68 %.
Este informe muestra:
la frecuencia y la magnitud de las ganancias callejeras exageradas en el S&P 500 cinco empresas del S&P 500 con estimaciones callejeras exageradas que probablemente perderán las ganancias del 4T22
Street exagera las ganancias por acción de 339 empresas del S&P 500
339 empresas con Street Earnings exageradas en el 3T22 representan el 76 % de la capitalización de mercado del S&P 500 al 1/11/23, medido sobre una base móvil de cuatro trimestres. A modo de comparación, 341 empresas que representan el 73 % de la capitalización de mercado del S&P 500 habían sobreestimado las ganancias callejeras en el TTM finalizado el 2T22.
Figura 1: Ganancias callejeras exageradas como % de la capitalización de mercado: 2012 hasta el 11/01/23
Ganancias callejeras exageradas de capitalización de mercado
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Cuando Street Earnings exagera los Core Earnings, lo hace en un promedio del 19%. Consulte la Figura 2. Para más de un tercio del S&P 500 (186 empresas), Street Earnings sobreestima las ganancias básicas en más del 10 %. El porcentaje exagerado promedio se calcula como Street Distortion, que es la diferencia entre Street Earnings y Core Earnings.
Figura 2: Ganancias de la calle exageradas en un 19% en promedio en TTM hasta el 3T22
Promedio de ganancias exageradas hasta el 3T22
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Cinco empresas del S&P 500 probablemente perderán las ganancias del 4T22
La Figura 3 muestra cinco empresas del S&P 500 que probablemente perderán las ganancias del 4T22 debido a que sus estimaciones Street EPS están sobreestimadas. A continuación, detallo los elementos inusuales ocultos e informados que causaron Street Distortion y Street Earnings exagerados en el TTM que finalizó el 3T22 para Tesla Inc. (TSLA). Debido a que los inversionistas y analistas tienden a anclar sus proyecciones de ganancias a los resultados históricos, los errores en Street EPS histórico conducen a errores en las estimaciones de Street EPS.
Figura 3: Cinco empresas del S&P 500 probablemente no alcanzarán las estimaciones de EPS del 4T22
Es más probable que pierda las ganancias del 4T22
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*Asume que Street Distortion como porcentaje de Core EPS es el mismo para el 4T22 EPS que para el TTM finalizado el 3T22.
Tesla Inc.: The Street exagera las ganancias del 4T22 en un 18 %
La estimación de BPA del 4T22 de The Street de $1,14/acción para Tesla sobreestima mi estimación del BPA básico del 4T22 de $0,94/acción en $0,20/acción. Las grandes ganancias debido a los créditos regulatorios y "otros ingresos" marcan la diferencia entre las estimaciones de Street EPS y Core. Como una selección de zona de peligro de larga data con un puntaje de distorsión de ganancias de 'fuerte error', Tesla es una de las compañías S&P 500 que considero con más probabilidades de perder las estimaciones de Wall Street.
A continuación, detallo las ganancias inusuales que impulsan y distorsionan materialmente las ganancias de Tesla TTM 3Q22 Street y GAAP. Después de eliminar todos los elementos inusuales, encuentro que el TTM 3Q22 Core EPS de Tesla es de $ 2.65 / acción, que es peor que el TTM 3Q22 Street EPS de $ 3.23 / acción y GAAP EPS de $ 3.24 / acción.
Figura 4: Comparación de las ganancias GAAP, Street y Core de Tesla: TTM hasta el 3T22
TSLA Street Vs Gaap Vs Core Ganancias hasta el 3T22
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La figura 5 muestra las diferencias entre las ganancias básicas de Tesla y las ganancias GAAP para que los lectores puedan auditar mi investigación. Me encantaría conciliar las ganancias básicas con las ganancias callejeras, pero no puedo porque no tengo los detalles sobre cómo los analistas calculan sus ganancias callejeras.
Figura 5: Conciliación de ganancias GAAP de Tesla con ganancias básicas: TTM hasta el 3T22
Reconciliación TSLA Core Vs GAAP 3T22
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Más detalles:
La distorsión de ganancias total de $0.59/acción, que equivale a $2.0 mil millones, se compone de lo siguiente:
Ganancias inusuales ocultas, netas = $0.05/por acción, lo que equivale a $184 millones y se compone de
$314 millones en créditos regulatorios automotrices en el 4T21
-$130 millones en amortizaciones de inventario y compromiso de compra en el período TTM basado en
-$60 millones en 3T22 -$25 millones en 2T22 -$33 millones en 1T22 -$12 millones en 4T21
Trato los créditos regulatorios automotrices como ocultos en el 4T21 debido a cómo Tesla los reveló en trimestres anteriores. Si bien Tesla movió este elemento de línea al estado de resultados en su 10-K de 2021, los créditos no se revelaron en el estado de resultados sino en una tabla separada que desglosó los ingresos de Tesla por fuente en el 10-Q de 2021. Por lo tanto, debo usar ambos valores para calcular la cantidad del 4T21.
Ganancias inusuales reportadas, netas = $0.36/por acción, lo que equivale a $1.2 mil millones y se compone de
$ 1.3 mil millones en créditos regulatorios automotrices en el período TTM basado en
$286 millones en 3T22 $344 millones en 2T22 $679 millones en 1T22 $68 millones en ingresos en 4T21
$67 millones en otros ingresos en el período TTM basado en
-$85 millones de gastos en el 3T22 $28 millones de ingresos en el 2T22 $56 millones de ingresos en el 1T22 $68 millones de ingresos en el 4T21
-$142 millones en reestructuración y otros gastos en el período TTM basado en
-$142 millones en 2T22
Trato los créditos regulatorios automotrices como elementos informados en las 10-Q de 2022 porque se informan directamente en el estado de resultados. En trimestres anteriores, estos créditos solo se divulgaban en una tabla separada del Estado de Resultados, por lo que los traté como Ocultos en períodos anteriores.
Distorsión fiscal = $0,18/por acción, lo que equivale a $612 millones
Las similitudes entre Street Earnings y GAAP para Tesla indican que Street Earnings pasa por alto muchos de los mismos elementos inusuales que GAAP Earnings. Las ganancias básicas son una medida más completa de las ganancias y capturan todos los elementos inusuales para garantizar que calcule la verdadera rentabilidad de Tesla.
Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Italo Mendonça no reciben compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.
