Прибутки за 4 квартал 2022 р.: де вуличні прибутки надто високі та кому слід пропустити

Синя подвійна експозиція грошових монет, що складаються з гістограмою для фінансового та інвестиційного бізнесу … [+] концепція.

Гетті

Аналітики Уолл-стріт занадто оптимістично налаштовані щодо очікувань прибутків у четвертому кварталі більшості компаній S&P 500. Відсоток компаній S&P 500, чий прибуток на акцію Street Street перевищує базовий прибуток на акцію, залишається високим і становить 68%, хоча й нижче рекордно високих показників, встановлених в останні квартали.

Цей звіт показує:

частота та величина завищених прибутків Street Earnings в S&P 500 п’ять компаній S&P 500 із завищеними оцінками Street Earnings, ймовірно, пропустять прибутки 4Q22

Street завищує EPS для 339 компаній S&P 500

339 компаній із завищеними прибутками в третьому кварталі 2022 р. складають 76% ринкової капіталізації S&P 500 станом на 11.01.23, виміряної за чотири квартали. Для порівняння, 341 компанія, що представляє 73% ринкової капіталізації S&P 500, мала завищені прибутки на вулицях у TTM на кінець 2кв.

Малюнок 1. Завищені прибутки від вулиці як % від ринкової капіталізації: 2012 – 1/11/23

Завищені вуличні прибутки ринкової капіталізації

ТОВ «Нові конструкції».

Коли Street Earnings завищують Core Earnings, вони роблять це в середньому на 19%. Див. малюнок 2. Для понад третини S&P 500 (186 компаній) Street Earnings завищують базові прибутки більш ніж на 10%. Середній завищений % розраховується як Street Distortion, що є різницею між Street Earnings і Core Earnings.

Малюнок 2: Вуличні прибутки завищені в середньому на 19% у TTM до 3 кварталу 2022 р.

Середній завищений прибуток до 3 кварталу 22 р

ТОВ «Нові конструкції».

П'ять компаній з рейтингу S&P 500, ймовірно, пропустять прибутки за 4 квартал 2022 р

На малюнку 3 показано, що п’ять компаній з індексу S&P 500, ймовірно, пропустять календарний прибуток за 4 квартал 22 р., оскільки їхні оцінки прибутку на акцію Street завищені. Нижче я детально описую приховані та зареєстровані незвичайні елементи, які спричинили спотворення вулиць і завищені прибутки вулиць у TTM, що закінчився 3 квартал 22 р. для Tesla Inc. (TSLA). Оскільки інвестори та аналітики, як правило, прив’язують свої прогнози прибутків до історичних результатів, помилки в історичних показниках прибутку на акцію Street призводять до помилок у оцінках прибутку на акцію Street.

Рисунок 3: П’ять компаній S&P 500, які, ймовірно, не зможуть оцінити прибуток на акцію за 4 квартал 2022 р.

Швидше за все, пропустять прибутки за 4 квартал 2022 р

ТОВ «Нові конструкції».

*Припускається, що Street Distortion як відсоток основного прибутку на акцію є таким самим для прибутку на акцію 4Q22, як і для TTM, що закінчився 3Q22.

Tesla Inc.: The Street завищує прибуток за 4 квартал 2022 р. на 18%

Оцінка прибутку на акцію Tesla за 4 квартал 2022 р. у 1,14 дол. США за акцію перевищує мою оцінку основного прибутку на акцію 4 кв. 2022 р. у 0,94 дол. США за акцію на 0,20 дол. Великі прибутки завдяки регулятивним кредитам та «іншим доходам» визначають різницю між оцінками Street та Core EPS. Як давній обранець Danger Zone із «сильним промахом» за показником викривлення доходів, Tesla є однією з компаній S&P 500, які, на мою думку, швидше за все не відповідають оцінкам Уолл-стріт.

Нижче я детально описую незвичайні прибутки, які суттєво підвищують і спотворюють прибутки Tesla TTM 3Q22 Street і GAAP. Після видалення всіх незвичайних елементів я виявив, що TTM 3Q22 Core EPS становить 2,65 $/акцію, що гірше, ніж TTM 3Q22 Street EPS — 3,23 $/акцію та GAAP — 3,24 $/акцію.

Рисунок 4. Порівняння прибутків Tesla за GAAP, Street і Core Earnings: TTM до 3Q22

TSLA Street Vs Gaap Vs Core Earnings через 3Q22

ТОВ «Нові конструкції».

На рисунку 5 показані відмінності між основними доходами Tesla та прибутками за GAAP, щоб читачі могли перевірити моє дослідження. Я був би радий узгодити базові прибутки з вуличними прибутками, але не можу, оскільки я не маю деталей про те, як аналітики обчислюють їхні вуличні прибутки.

Малюнок 5. Узгодження прибутків Tesla за GAAP з основними прибутками: TTM до 3 кварталу 22 р.

Звірка TSLA Core проти GAAP 3Q22

ТОВ «Нові конструкції».

Детальніше:

Загальне спотворення прибутку в 0,59 дол. США на акцію, що дорівнює 2,0 млрд дол. США, складається з наступного:

Приховані незвичайні прибутки, чистий = 0,05 дол. США/акцію, що дорівнює 184 млн дол. США і складається з

314 мільйонів доларів США в автомобільних кредитах у 4 кварталі 2021 року

-130 мільйонів доларів США у вигляді списання запасів і зобов’язань щодо закупівлі в період TTM

-60 мільйонів доларів США у 3 кварталі 2022 року – 25 мільйонів доларів США у 2 кварталі 2022 року – 33 мільйони доларів США у 1 кварталі 2022 року – 12 мільйонів доларів США у 4 кварталі 2021 року

Я вважаю, що регуляторні кредити автомобільної промисловості приховані в 4 кварталі 21 року через те, як Tesla розкривала їх у попередніх кварталах. У той час як Tesla перенесла цю статтю у Звіт про прибутки та збитки у своєму 10-K за 2021 рік, кредити не були розкриті у звіті про прибутки та збитки, а в окремій таблиці, яка розбивала дохід Tesla за джерелами в 2021 10-Q. Тому я повинен використовувати обидва значення для розрахунку суми 4Q21.

Заявлені незвичайні прибутки, чистий = 0,36 дол./акцію, що дорівнює 1,2 млрд дол. США і складається з

На підставі 1,3 мільярда доларів США в автомобільні кредити в період TTM

286 мільйонів доларів США у 3 кварталі 2022 року 344 мільйони доларів США у 2 кварталі 2022 року 679 мільйонів доларів США у 1 кварталі 2022 року 68 мільйонів доларів США доходу у 4 кварталі 2021 року

67 мільйонів доларів інших доходів у період TTM на основі

-85 мільйонів доларів витрат у 3 кварталі 2022 року 28 мільйонів доларів США доходу у 2 кварталі 2022 року 56 мільйонів доларів США доходу у 1 кварталі 2022 року 68 мільйонів доларів США доходу у 4 кварталі 2021 року

-142 мільйони доларів на реструктуризацію та інші витрати в період TTM на основі

-142 мільйони доларів у другому кварталі 22 р

Я вважаю податкові кредити на автомобільні послуги як звітні статті в 10-Qs 2022 року, оскільки вони вказуються безпосередньо у звіті про прибутки та збитки. У попередніх кварталах ці кредити розкривалися лише в таблиці окремо від звіту про прибутки та збитки, тому я вважав їх прихованими в минулих періодах.

Податкове спотворення = 0,18 дол./акцію, що дорівнює 612 млн дол

Подібність між Street Earnings і GAAP Earnings для Tesla вказує на те, що Street Earnings не враховує багато тих самих незвичайних статей, що й GAAP Earnings. Основний прибуток є більш повним показником прибутку та охоплює всі незвичні елементи, щоб я міг обчислити справжню прибутковість Tesla.

Розголошення інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаске II, Метт Шулер та Італо Мендонса не отримують винагороди за те, щоб писати про певні акції, стилі чи теми.