Доходность 10-летних казначейских облигаций падает в ответ на падение цен

AFP через Getty Images

Основные выводы

Последние данные PPI подтвердили, что инфляция имеет тенденцию к снижению и что, за исключением каких-либо значительных мировых событий, которые могут повлиять на американские рынки, мы можем ожидать продолжения этой тенденции. инфляция также может вызвать перевернутые кривые доходности, этот экономический индикатор не просуществовал достаточно долго, чтобы быть твердым и быстрым предиктором рецессии.

После того, как последние данные Индекса цен производителей (PPI) показали падение оптовых цен на прошлой неделе, рынки отреагировали бурно. В частности, впечатляющим образом упала доходность 10-летних казначейских облигаций.

С тех пор доходность немного восстановилась, но до восстановления еще далеко. В целом они следуют нисходящей тенденции, которую мы наблюдаем с ноября 2022 года, но были взлеты и падения.

Вот что означает падение доходности 10-летних казначейских облигаций для вашего портфеля и почему на них так сильно повлиял последний отчет PPI.

Загрузите Q.ai сегодня, чтобы получить доступ к инвестиционным стратегиям на основе ИИ.

Последний отчет PPI показывает замедление ценообразования

PPI измеряет сумму денег, которую американские предприятия получают за свои товары и услуги. Согласно последнему отчету, PPI показал снижение оптовых цен на 0,5% в декабре.

Это было больше, чем кто-либо ожидал, поскольку отраслевые прогнозы предусматривали снижение на 0,1%. Тем не менее, это следует за объявлением о более значительном, чем ожидалось, снижении инфляции, при этом декабрьские цифры снизили годовой показатель до 6,5%.

Объявление последних данных PPI подтверждает, что инфляция может продолжить тенденцию к снижению, что может стать облегчением как для ФРС, так и для американских потребителей. Хотя большинство американских инвесторов и заемщиков предпочли бы, чтобы ФРС замедлила темпы повышения процентных ставок в свете последних новостей, нам придется подождать до 1 февраля 2023 года, чтобы увидеть реакцию центрального банка.

Доходность падает с самого высокого уровня со времен Великой рецессии.

С июля 2022 года по октябрь 2022 года доходность 10-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с октября 2009 года по январь 2010 года, когда американцы ощущали мощные толчки рецессии «2008 года». Денежно-кредитная политика, проводимая ФРС для борьбы с инфляцией, которая достигла пика в 9,1% в июне 2022 года, повысила доходность казначейских облигаций выше, чем за более чем десятилетие.

С ноября общее мнение заключалось в том, что инфляция имеет тенденцию к снижению, по крайней мере, на данный момент. Мы понятия не имеем, что нас ждет в 2023 году, особенно в связи с геополитическими конфликтами и новыми угрозами пандемии, бушующими по всему миру.

Этот консенсус можно увидеть в быстрой нисходящей траектории доходности 10-летних казначейских облигаций. В то время как доходность в промежутке между ними колебалась вверх и вниз, в целом инвесторы считают, что инфляция движется в правильном направлении, поэтому доходность также снижается.

Самое последнее падение после объявления PPI на прошлой неделе было лишь последним в этом путешествии. По данным министерства финансов США, после новостей доходность упала до 3,37%. Однако по состоянию на 20 января 2023 года они снова выросли до 3,48%. До отчета об индексе цен производителей они были на уровне 3,53%.

Для перспективы в октябре 2022 года доходность достигла 4,25%.

Перевернутая кривая доходности может вызывать беспокойство

Хотя снижение доходности 10-летних казначейских облигаций является показателем снижения инфляции, они также вызывают беспокойство в сегодняшних условиях, поскольку доходность трехмесячных казначейских облигаций выше и составляет 4,72% по состоянию на 20 января 2023 года.

Это создает перевернутую кривую доходности, что означает, что доход, который вы получите по краткосрочным государственным казначейским обязательствам, больше, чем доход по долгосрочным государственным казначейским обязательствам. В данном случае мы наблюдаем перевернутую кривую доходности, потому что ФРС резко повысила ставки за последний год, что сделало заимствование денег намного дороже.

Некоторые инвесторы считают перевернутую кривую доходности канарейкой в угольной шахте, предсказывая грядущие времена рецессии. Это еще может быть правдой, но еще слишком рано говорить. Размер разрыва между двумя показателями имеет значение, как и продолжительность кривой. По состоянию на этот месяц банкиры не убеждены, что это полезный прогностический инструмент, если он не продолжится.

ФРС отмечает, что ее исследование доказало, что эти корреляции не обязательно точны. Мы знали, что краткосрочные займы станут дороже, когда ставки начнут расти, и ФРС всегда осознавала, что потенциальным следствием их действий может стать рецессия.

Тем не менее, они делают все возможное, чтобы избежать такого исхода. В настоящее время некоторые надеются, что ФРС сможет совершить мягкую посадку.

10-летняя доходность влияет на ставки по ипотечным кредитам

Одна хорошая вещь в доходности 10-летних казначейских облигаций заключается в том, что ставки по ипотечным кредитам тесно связаны с этим показателем. К октябрю 2022 года процентные ставки по ипотечным кредитам настолько вышли из-под контроля по сравнению с 10-летними казначейскими обязательствами, что в ноябре 2022 года мы увидели рыночную коррекцию. Процентные ставки по ипотечным кредитам упали, а затем несколько стабилизировались, несмотря на продолжающееся повышение федеральных ставок.

Если доходность 10-летних казначейских облигаций продолжит снижаться, мы можем ожидать дальнейшего снижения ипотечных ставок, что несколько ослабит давление на рынок жилья. Если покупка дома станет дешевле, это может оказать общее положительное влияние на краткосрочную доходность казначейских облигаций, снизив остроту перевернутой кривой.

С другой стороны, мы могли бы столкнуться с официальной рецессией. Здесь нет хрустальных шаров, но есть причины для надежды среди всех тревог.

Нижняя линия

Инфляция, наконец, снижается, но ей еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем она достигнет целевого уровня ФРС в 2%. Поскольку он, похоже, уходит, доходность 10-летних казначейских облигаций также движется в том же направлении.

Мы можем рассматривать это как обнадеживающий признак того, что американскую экономику ждут ближайшие месяцы, но этот оптимизм необходимо смягчить реалистичным признанием того, что ФРС еще не вышла из леса.

Хотя они могут сдерживать инфляцию, не вызывая рецессии, рецессия все же возможна. Это особенно верно, когда вы рассматриваете глобальный конфликт и последствия продолжающейся пандемии.

Рецессии уже должны быть учтены в ваших долгосрочных инвестиционных планах, но это не делает их менее напряженными. Если вы хотите, чтобы искусственный интеллект выполнял тяжелую работу, когда дело доходит до исследования ваших инвестиций, попробуйте один из инвестиционных наборов Q.ai. Вы даже можете включить защиту портфеля для дополнительного спокойствия.

Загрузите Q.ai сегодня, чтобы получить доступ к инвестиционным стратегиям на основе ИИ.