Дохідність 10-річних казначейських облігацій падає у відповідь на падіння цін

AFP через Getty Images

Ключові висновки

Останні показники PPI підтвердили, що інфляція має низхідну тенденцію, і що, за винятком будь-яких значущих світових подій, які можуть вплинути на американські ринки, ми можемо очікувати, що ця тенденція збережеться. Коли інфляція знижується, дохідність 10-річних казначейських облігацій, як правило, слідує за охолодженням. інфляція також може спричинити перевернуті криві прибутковості, цей економічний показник не проіснував достатньо довго, щоб бути надійним провісником рецесії

Після того, як останні дані індексу цін виробників (PPI) показали падіння оптових цін минулого тижня, ринки відреагували серйозно. Зокрема, прибутковість 10-річних державних облігацій впала вражаюче.

З того часу врожайність трохи підскочила, але ще далеко до відновлення. Загалом вони дотримуються тенденції до зниження, яку ми спостерігаємо з листопада 2022 року, але були підйоми та падіння.

Ось що означає падіння прибутковості 10-річних казначейських облігацій для вашого портфеля і чому на них так сильно вплинув останній звіт PPI.

Завантажте Q.ai сьогодні, щоб отримати доступ до інвестиційних стратегій на основі ШІ.

Останній звіт PPI показує уповільнення ціноутворення

PPI вимірює суму грошей, яку американський бізнес отримує за свої товари та послуги. За даними останнього звіту, ІЦВ продемонстрував зниження оптових цін на 0,5% у грудні.

Це було більше, ніж будь-хто очікував, оскільки промислові прогнози передбачали зниження на 0,1%. Однак це сталося після оголошення більшого, ніж очікувалося, зниження інфляції, причому грудневі цифри впали до 6,5% у річному обчисленні.

Оголошення останніх показників PPI підтверджує, що інфляція може продовжувати свою тенденцію до зниження, що може стати полегшенням як для ФРС, так і для американських споживачів. Хоча більшість американських інвесторів і позичальників воліли б, щоб ФРС сповільнила темпи підвищення процентних ставок у світлі останніх новин, нам доведеться почекати до 1 лютого 2023 року, щоб побачити реакцію центрального банку.

Врожайність впала з найвищого рівня з часів Великої рецесії

З липня 2022 року по жовтень 2022 року прибутковість 10-річних казначейських облігацій досягла найвищого рівня з жовтня 2009 року по січень 2010 року, коли американці відчули потужні поштовхи рецесії «2008». Грошово-кредитна політика, яку ФРС проводить для боротьби з інфляцією, яка досягла піку в 9,1% у червні 2022 року, призвела до підвищення прибутковості казначейських зобов’язань, ніж за останні десять років.

З листопада загальна думка полягає в тому, що інфляція має тенденцію до зниження, принаймні на даний момент. Ми не маємо уявлення про те, що нас чекає на 2023 рік, особливо враховуючи геополітичні конфлікти та нові занепокоєння пандемією, які вирують у всьому світі.

Цей консенсус можна побачити у стрімкій низхідній траєкторії прибутковості 10-річних казначейських облігацій. Незважаючи на те, що прибутковість у проміжний період то зростала, то знижувалася, загалом настрої інвесторів свідчать про те, що інфляція рухається у правильному напрямку, тому прибутковість також знижується.

Останнє падіння після оголошення PPI минулого тижня було лише останнім на цьому шляху. За даними Міністерства фінансів США, після новини прибутковість впала до 3,37%. Однак станом на 20 січня 2023 року вони знову зросли до 3,48%. До звіту PPI вони становили 3,53%.

На перспективу в жовтні 2022 року прибутковість досягла 4,25%.

Перевернута крива дохідності може викликати занепокоєння

Хоча зниження прибутковості 10-річних казначейських облігацій є індикатором зниження інфляції, вони також викликають занепокоєння в сьогоднішніх умовах, оскільки прибутковість тримісячних казначейських облігацій є вищою та становить 4,72% станом на 20 січня 2023 року.

Це створює перевернуту криву прибутковості, що означає, що прибутковість, яку ви отримаєте за короткостроковими державними казначейськими облігаціями, є більшою, ніж прибутковість за довгостроковими державними казначейськими зобов’язаннями. У цьому випадку ми бачимо перевернуту криву дохідності, оскільки ФРС різко підняла ставки протягом останнього року, що зробило набагато дорожчим позичання грошей.

Деякі інвестори вважають перевернуту криву прибутковості канарейкою у вугільній шахті, передбачаючи попереду рецесію. Це ще може бути правдою, але про це говорити зарано. Розмір розриву між двома ставками має значення, як і тривалість кривої. Станом на цей місяць банкіри не впевнені, що це корисний інструмент прогнозування, якщо це не продовжиться.

ФРС зазначає, що її дослідження довели, що ці кореляції не обов’язково точні. Ми знали, що короткострокові запозичення стануть дорожчими, коли ставки почнуть рости, і ФРС завжди усвідомлювала, що потенційним наслідком їхніх дій буде рецесія.

Однак вони робили все можливе, щоб уникнути такого результату. Наразі деякі сподіваються, що ФРС зможе здійснити м’яку посадку.

10-річна прибутковість впливає на іпотечні ставки

Однією з хороших рис прибутковості 10-річних казначейських облігацій є те, що іпотечні ставки тісно прив’язані до цього показника. До жовтня 2022 року відсоткові ставки за іпотечними кредитами настільки вийшли з-під контролю порівняно з 10-річним казначейством, що ми спостерігали корекцію ринку в листопаді 2022 року. Відсоткові ставки за іпотечними кредитами впали, а потім дещо стабілізувалися, незважаючи на постійне підвищення федеральної ставки.

Якщо прибутковість 10-річних казначейських облігацій продовжить знижуватися, ми можемо очікувати подальшого зниження ставок по іпотечних кредитах, послаблюючи певний тиск на ринок житла. Якщо придбання житла стане менш дорогим, це може мати загальний чистий позитивний вплив на короткострокову дохідність казначейських облігацій, пом’якшивши гостроту перевернутої кривої.

З іншого боку, ми можемо впасти в офіційну рецесію. Тут немає кришталевих куль, але є причини для надії серед усіх тривог.

Суть

Інфляція нарешті почала знижуватися, але їй ще потрібно пройти довгий шлях, перш ніж вона досягне мети ФРС у 2%. Оскільки він, здається, скоро закінчиться, прибутковість 10-річних казначейських облігацій також рухається в тому ж напрямку.

Ми можемо розглядати це як обнадійливий знак майбутнього для американської економіки в найближчі місяці, але цей оптимізм потрібно підкріпити реалістичним визнанням того, що ФРС ще не вийшла з лісу.

Хоча вони можуть стримати інфляцію, не викликаючи рецесії, рецесія все ще є ймовірною. Це особливо вірно, якщо взяти до уваги глобальний конфлікт і наслідки пандемії, що триває.

Рецесії вже слід врахувати у ваших довгострокових інвестиційних планах, але це не робить їх менш напруженими. Якщо ви хочете, щоб штучний інтелект виконував важку роботу, коли справа доходить до дослідження ваших інвестицій, спробуйте один із інвестиційних наборів Q.ai. Ви навіть можете ввімкнути захист портфоліо для додаткового спокою.

Завантажте Q.ai сьогодні, щоб отримати доступ до інвестиційних стратегій на основі ШІ.