Как сделать инвестиции в ESG реальными и значимыми
Подпись на Всемирном экономическом форуме (ВЭФ) в день открытия ежегодного собрания в Давосе, январь … [+] 16, 2023. (Фото Фабриса КОФРИНИ / AFP) (Фото ФАБРИС КОФРИНИ / AFP через Getty Images)
AFP через Getty Images
Участники Всемирного экономического форума в Давосе на прошлой неделе часто упоминали ESG. Аббревиатура от экологических, социальных и управленческих вопросов, ESG стала сокращением для того, что было известно как «корпоративная социальная ответственность» или «устойчивое развитие». Судя по программам и беседам в Давосе, по крайней мере в некоторых кругах растет мнение о том, что глобальные компании должны уделять больше внимания целям, помимо максимизации краткосрочной финансовой отдачи для инвесторов.
Обсуждения ESG иногда кажутся запутанными, потому что на самом деле это понятие имеет два разных значения. Многие компании ссылаются на ESG как на комплексное решение своих добрых дел, начиная от поддержки благотворительных организаций и заканчивая сокращением выбросов углекислого газа. В инвестиционном мире ESG теперь обычно используется для описания взаимных фондов и биржевых фондов (ETF), предназначенных для направления капитала в компании, которые соответствуют определенным положительным критериям. В обоих контекстах сторонники ESG, как правило, сосредотачиваются в первую очередь на окружающей среде и, в частности, на том, что компании могут сделать для замедления глобального потепления. Гораздо меньше внимания уделяется социальным проблемам, таким как благополучие работников глобальных цепочек поставок.
Крупнейшие институциональные инвесторы, такие фирмы, как BlackRock, State Street и Vanguard, в настоящее время активно продвигают свои ESG-фонды как средства, с помощью которых их клиенты могут инвестировать в компании, защищающие людей и планету. Гигантские финансовые фирмы обычно также обещают, что инвестиции в ESG принесут доход, сравнимый с доходом от обычных фондов. Основываясь на этом маркетинге, фонды ESG резко выросли с тех пор, как термин был придуман в 2004 году, и, по некоторым подсчетам, в настоящее время они владеют почти 35 триллионами долларов США по всему миру, или примерно третью часть всех активов под управлением в США и Западной Европе.
Впервые за десятилетие в 2022 году произошло небольшое чистое уменьшение средств, вложенных в фонды ESG, в результате спада на рынке в целом, войны в Украине и критики вложений в ESG со стороны некоторых политических консерваторов. По данным Refinitiv, в прошлом году фонды ESG потеряли в среднем 18%, отставая от рынка в целом, который потерял в среднем 15,5%. Это связано с тем, что многие ESG-фонды чрезмерно полагались на технологические фирмы, акции которых в 2022 году показали плохие результаты, и меньше инвестировали в компании, работающие на ископаемом топливе, которые показали хорошие результаты.
Несмотря на это охлаждение, рост ESG-фондов за 15 лет часто вызывал затаившее дыхание освещение в финансовой прессе, но также и скептицизм. Консервативные республиканцы, такие как губернаторы Рон ДеСантис из Флориды и Грег Эбботт из Техаса, назвали ESG «пробужденным капитализмом» и предприняли шаги по выводу государственных пенсионных денег из фондов BlackRock в отместку за то, что фирма приняла ESG. Мы увидим больше этой активности в ближайшие месяцы, поскольку ESG становится еще одним клином в расширяющейся культурной войне.
ESG также небезосновательно критикуют за отсутствие общепринятых определений, особенно для S; неадекватные данные; и недостаточные системы для оценки соблюдения и обеспечения подотчетности. Существует огромный разрыв между тем, как фонды ESG продаются инвестиционными компаниями, такими как BlackRock и State Street, и тем, что они на самом деле измеряют. Включение компаний, работающих на ископаемом топливе, во многие инвестиционные портфели ESG — одна из многих иллюстраций этого разрыва.
Некоторые критики доходят до того, что говорят, что нынешнее воплощение ESG настолько несовершенно, что его следует разнести. Я не согласен. В то время как инвестирование в ESG может быть значительно улучшено, если его правильно определить и применять, рамки ESG могут предоставить инвесторам, приверженным экологическому и социальному прогрессу, средство оценки компаний по общим стандартам. Но для достижения этой цели потребуются гораздо более серьезные и амбициозные усилия со стороны фирм, занимающихся маркетингом инвестиций в ESG, и публичных компаний в целом.
Чтобы ESG реализовала свой потенциал, необходимо изменить три вещи. Во-первых, инвесторы и корпорации сами по себе не могут устанавливать стандарты. Другие заинтересованные стороны, такие как организации гражданского общества и академические эксперты, должны быть вовлечены. Сегодня инвесторы сами определяют S в своих инвестиционных схемах ESG, а корпорации делают то же самое в своих описаниях действий компаний. В обоих случаях это позволяет им заниматься вопросами там, где они чувствуют себя более комфортно и где они могут использовать свои собственные внутренние измерения прогресса или соответствия. Что касается вопросов прав человека — например, трудовых прав в глобальных цепочках поставок — как представители компаний, которые используют язык ESG для описания ответственного поведения, так и финансовые фирмы, продвигающие ESG как инвестиционную стратегию, негативно реагируют на предложения разработать конкретные стандарты соответствия.
Во-вторых, обсуждение ESG должно быть сосредоточено на основных бизнес-операциях, а не на том, как компании реагируют на спорные политические и социальные вопросы дня. Компании могут и будут вынуждены высказать свое мнение по насущным вопросам, но их ответы не должны быть частью структуры ESG. ESG должны быть сосредоточены на измерении корпоративной эффективности по четко определенным стандартам, таким как выбросы углерода для E и обращение с работниками, в том числе в цепочках поставок, для S. На отдельном треке лидеры корпораций должны будут решить, стоит ли высказываться. по спорным социальным и политическим вопросам, таким как право голоса, оружие и репродуктивные права. Но их решения о том, делать ли это и как это делать, не должны быть частью структуры ESG.
Наконец, как только будет разработан общий стандарт ESG, он должен сопровождаться значимой системой оценки, основанной на гораздо большем количестве и более качественных данных о корпоративной эффективности. Часть этого сбора данных должна учитывать внутренние корпоративные обязательства и системы управления, проявляя должную осмотрительность их внутренних процессов. Но наличие хороших систем не обязательно приводит к повышению производительности. Например, для компаний с обширными глобальными цепочками поставок нам нужны более строгие и прозрачные оценки по таким вопросам, как охрана труда и техника безопасности на рабочем месте, детский и принудительный труд, а также другим вопросам, влияющим на благополучие работников или воздействие хозяйственной деятельности на окружающую среду.
К счастью, правительства, особенно в Европе, движутся в этом направлении. Ранее в этом месяце вступил в силу новый закон Германии о цепочке поставок. Все компании с годовой выручкой в 150 миллионов евро должны будут отчитываться о трудовых и экологических показателях в своих глобальных цепочках поставок. Несколько государств ЕС также приняли обязательные законы о должной осмотрительности. Хотя термин «должная осмотрительность» еще не получил четкого определения, включение этого понятия в обязательное национальное законодательство открывает двери для более основанного на стандартах подхода. А ЕС принял Закон о цифровых услугах, который потребует от крупных технологических компаний большей прозрачности в таких вопросах, как то, как они решают вопросы модерации контента.
В США в прошлом году Комиссия по ценным бумагам и биржам предложила новое требование к отчетности по выбросам углерода. Он получил очень большое количество комментариев и сейчас находится на доработке. В этом году SEC планирует предложить второе правило в отношении человеческого капитала, которое, как мы надеемся, будет включать требования к отчетности о разнообразии и благополучии работников в глобальных цепочках поставок. При подталкивании со стороны правительств, требующих раскрытия большего количества и более качественных данных, и усилении регулирующего надзора в целом, ESG может превратиться в значимую основу для оценки того, какие компании являются лидерами в защите людей и планеты.
