Смерть и налоги: не все так однозначно
Гил Баумгартен — основатель и президент Segment Wealth Management и автор бестселлера Amazon FOOLI$H. 
После многих лет написания статей на эту тему давние читатели наверняка поймут, насколько унизительными являются налоги для доходов. Благодаря тому, что рыночная ликвидность находится на рекордно высоком уровне, а торговые комиссии теперь бесплатны, инвесторы, по-видимому, заинтересованы в торговле своими счетами. Математика проста, верно? Все, что нужно сделать, это найти лучшую возможность, а налоги — это всего лишь часть игры, верно? Да, но насколько большая часть? Инвесторы не могут количественно оценить, насколько лучше будут новые акции, но количество торговых трений само по себе поддается количественной оценке, и эти трения являются гарантированным ущербом, в то время как успех новой сделки — нет. Итак, насколько лучше должна быть новая возможность, чтобы преодолеть трения процесса? Я подозреваю, что это гораздо больше, чем вы думаете. Давайте предположим, что методология, ориентированная на торговлю, подвержена краткосрочной прибыли, и успех можно найти на каждом шагу. Давайте предположим, что убытки не вычитаются из обычного дохода, поскольку он ограничен жалкими 3000 долларов в год. Потери вычитаются из прибыли, но мы уже предполагали, что вы добиваетесь успеха на каждом шагу. Поскольку нереализованная прибыль не облагается налогом до тех пор, пока не будет продана, а непроданная прибыль после смерти не облагается налогом с самого первого дня, можно найти значительное преимущество в том, чтобы сидеть на месте. Но насколько значительно? Все, что мне нужно сделать, это превзойти мои 40,8% налога на краткосрочную прибыль с помощью моих проницательных сделок, верно? К сожалению, математика значительно хуже.
Складские позиции
Если ваши сделки приносят вам краткосрочную прибыль (продажа в течение 12 месяцев), дополнительная прибыль, которую вы должны получить по сравнению со статическим портфелем, должна быть на 69% выше с каждой сделкой. Мы провели исследование, чтобы показать, сколько дополнительной прибыли требуется, чтобы превзойти комбинацию краткосрочной прибыли и упущенное правило «Шаг вперед в основе». Какая последующая доходность требуется, чтобы не отставать от статической доходности в 8% после трения? Число составляет 13,5%. Это довольно серьезное препятствие, учитывая, что большинство взаимных фондов, управляемых профессиональными инвесторами, обычно не достигают своей базовой доходности. Это может быть смелым шагом, чтобы рискнуть и сыграть в игру, выбирая акции самостоятельно. У этих управляющих взаимными фондами уже есть огромное преимущество перед типичным инвестором, чьи доходы обычно ужасно отстают. Standard and Poors выпускает ежегодный отчет о результатах деятельности под названием SPIVA Report. Он обычно показывает, что 80-90% активных менеджеров не достигают своих соответствующих показателей. В конечном счете, управляющие акциями обнаруживают, что говорят клиентам об альфе, но вместо этого чаще всего предлагают бета-версию. Альфа — это понятие «нечто дополнительное». Бета — это концепция воздействия на рынок, и когда некоторые акции преуспевают, все акции, как правило, преуспевают. Это бета по корреляции. Большинство менеджеров со временем обнаруживают, что приносят рыночную прибыль за вычетом комиссий, которые они взимают. Иногда они работают немного лучше, а иногда немного хуже, но все время зарабатывают свой гонорар. Это подтверждается год за годом в отчете SPIVA, который анализирует всю вселенную менеджеров. Однако торговля увлекательна, и, безусловно, это должно быть привлекательно, потому что математика совершенно ужасна. Мы также стремимся к самоутверждению, поэтому не оцениваем свою работу по тем же стандартам, которые применяем к другим. И когда мы это делаем, инвесторы склонны мысленно обманывать себя, оценивая каждую позицию, которую они выбрали, по тому, является ли она прибылью или убытком, а не тем, идет ли она в ногу с рынком или с позицией, которая была продана. Тем не менее, те же самые инвесторы склонны оценивать профессионалов по эталону, который они обычно не применяют к себе, вероятно, потому, что это было бы слишком эмоционально болезненно. В следующий раз, когда вы будете думать об азарте игры и обмене акциями, который вы хотите совершить, помните о трениях, которые вы создаете для себя. Если вы говорите, что для вас это не имеет значения, значит, вы играете в азартную игру, а не в инвестиционную. Это, безусловно, хорошая мотивация, но давайте назовем ее своей. Представленная здесь информация не является инвестиционной, налоговой или финансовой консультацией. Вам следует проконсультироваться с лицензированным специалистом для консультации относительно вашей конкретной ситуации.
