Що ринок очікує від майбутніх засідань ФРС

ВАШИНГТОН, Округ Колумбія. Федеральна резервна система зберігає агресивну позицію щодо ставок, але ринок не … [+] переконаний. На початку 2023 року ФРС може здійснити невелике підвищення, перш ніж утримати ставки стабільними. (Фото Марка Вілсона/Getty Images)

Getty Images

Федеральна резервна система США (ФРС) прийме рішення щодо ставок 1 лютого, 22 березня та 3 травня. Незважаючи на переконання ФРС у тому, що інфляція залишається серйозною проблемою, ринки менш переконані в тому, що очікується ще багато підвищення на основі останніх звітів про інфляцію, які показують інфляцію послаблення. Ринки підозрюють, що ФРС незабаром закінчить підвищувати ставки, можливо, відразу після прийняття рішення про ставку 3 травня.

У грудні 2022 року ФРС зазначила, що ставки, ймовірно, перевищать 5% у 2023 році, але ринки цього не бачать. Ринки вважають, що ми, швидше за все, побачимо підвищення на 0,25 відсоткового пункту на обох зустрічах у лютому та березні, але це може бути кінцем підвищення для цього циклу процентних ставок. Насправді ФРС може навіть знизити ставки в листопаді або грудні 2023 року на основі ф’ючерсів на відсоткові ставки. За іронією долі, ФРС прямо заявила на своєму останньому засіданні, що не буде цього робити.

Пункти суперечок

Є дві основні області розбіжностей між тим, що нещодавно спрогнозувала ФРС, і тим, що, на думку ринків, станеться. По-перше, ставка ФРС перевищить 5% у 2023 році. У грудні більшість політиків ФРС прогнозували, що цього року ставки перевищать 5%. Однак ринки бачать набагато менші шанси на це. Ринки оцінюють ймовірність того, що ставки перевищать 5% у 2023 році, приблизно 1 до 3. Це, звичайно, можливо, але не є основним сценарієм в очах ринку облігацій.

Скорочення в 2023 році?

Друге питання полягає в тому, чи побачимо ми зниження процентної ставки в 2023 році. Під час грудневого засідання ФРС чітко заявила, що жоден політик не бачить зниження процентної ставки в 2023 році. Однак ринок не вірить у це, вважаючи, що є певний шанс, що ФРС вирішила знизити ставки до грудня. Тепер ринок не вважає зниження ставок певним, і ФРС, і ринки очікують, що ставки залишаться на високому рівні протягом більшої частини 2023 року.

Тим не менш, до листопада або грудня ринки підозрюють, що ФРС спокуситься знизити ставки. З оптимістичного погляду це може статися, оскільки інфляція добре контролюється, а ФРС завершує роботу по боротьбі з інфляцією. Більш песимістично, можливо, рецесія переконає ФРС, що високі ставки завдають шкоди економіці, змушуючи їх знижувати.

Подібності

Варто також зазначити, що ФРС і ринки в 2023 році досить узгоджені. І ФРС, і ринки очікують нових стрибків під час перших засідань 2023 року, а ставки залишаться стабільними протягом більшої частини року. Сферою суперечок є зустрічі в травні, червні та липні, коли ринки очікують, що ФРС підвищить ставки та утримає їх на стабільному рівні, тоді як власні прогнози ФРС передбачають, що деякі або навіть усі з цих зустрічей можуть передбачає подальше підвищення ставки на 0,25 відсоткового пункту.

Наприкінці року, у листопаді чи грудні, ФРС очікує, що ставки будуть стабільними, оскільки інфляція повернеться до цільового рівня 2%. Навпаки, ринок вважає, що у ФРС може виникнути спокуса знизити ставки, можливо, через занепокоєння щодо рецесії в США. Однак суперечки тут не надто великі, ринки бачать, можливо, лише 1 із 3 шансів, що ФРС вирішить знизити ставки, і навіть тоді, на невелику суму в листопаді чи грудні.

Вхідні дані

Звичайно, і ФРС, і ринки відреагують на дані, що надходять. Ринки очікують, що цифри інфляції та відповідні дані продовжуватимуть запевняти ФРС у тому, що інфляція повертається до мети ФРС у 2%.

Федеральна резервна система менш зацікавлена в тому, щоб завчасно оголосити про перемогу, і продовжує турбуватися про інфляцію заробітної плати, надбавки до цін, тенденції інфляції в сфері послуг та інші ризики для картини інфляції.

Зустрічі для перегляду

Виходячи з цього, ключовими засіданнями ФРС у 2023 році, за якими слід спостерігати найбільше, можуть стати травень і грудень. У травні ФРС натякнула, що може знову підвищити ставки, але ринки вважають, що це може бути перше засідання з кількох, на яких ФРС утримує ставки стабільними.

Тоді, дивлячись на грудневе засідання ФРС, ринки вважають, що у ФРС може виникнути спокуса знизити ставки. Це не центральний випадок, але є ймовірність того, що це станеться згідно з неявними прогнозами ринку облігацій. ФРС поки що не бажає розглядати зниження ставок у 2023 році. Тим не менш, і ринки, і ФРС погоджуються, що після ще кількох невеликих підвищень ставки повинні залишатися стабільними протягом більшої частини 2023 року.

Так само варто зауважити, що в минулому і ФРС, і ринки помилялися, і економічні дані, що надходять, матимуть набагато більшу вагу в монетарній політиці, ніж неявні прогнози ФРС або ринків.