Важливість належної обачності та ключових висновків у майбутньому

Рафаель д'Орнано є керуючим партнером і засновником компанії D'Ornano+Co., піонера в галузі гібридного розвитку.

Гетті

Повні подробиці катастрофи FTX не будуть відомі через роки. Але в судовому поданні новий генеральний директор FTX сказав, що ніколи не бачив «такого повного провалу корпоративного контролю». Як інвестори могли не знати, що відбувається? Відповідь проста: на мій погляд, традиційний спосіб проведення належної перевірки інвестицій на ранніх стадіях, здійснених переважно венчурними капіталістами, продовжував використовуватися «нетрадиційними інвесторами» (NTI), які стали домінувати в масових інвестиціях на пізніх стадіях. раундів фінансування в останні роки.

Участь цих НТІ була одним із визначальних аспектів недавнього буму фінансування технологій, що призвело до стрімкого зростання оцінок. НТІ звикли інвестувати в публічні компанії та застосовують подібний набір навичок, дивлячись на компанії до IPO. Але у випадку з FTX, незважаючи на суму, поставлену на кону (згідно з даними Pitchbook, у січні 2022 року її оцінка становила 32 мільярди доларів), компанія не була й близькою від IPO, де вони зіткнуться із суворим контролем для дотримання правил безпеки. Натомість вони більше нагадували стартап на ранній стадії.

У випадку з інвестиціями на ранніх стадіях традиційні венчурні капіталісти (VC) звертають увагу на суб’єктивні фактори, такі як відповідність продукту ринку та відсутність будь-яких порушників угоди.

Це зовсім інша гра для пізніх інвестицій — або, принаймні, такою має бути. Питання перевірки мають включати якість виконання, управління, чи вказують фінансові показники чіткий шлях до прибутковості та чи існують правильні процеси та засоби контролю для отримання якісної фінансової інформації. Це особливо актуально за наявності НТІ, які не просять місць у раді директорів, що дає змогу краще розуміти операції. Але протягом останнього періоду як NTI, так і венчурні інвестиції на пізній стадії не проводили такої «жорсткої перевірки», оскільки страх втратити опанував.

Адаптація до інвестування на пізній стадії починається з уникнення «факторних» інвестицій, які базуються виключно на ринках або тенденціях. Натомість інвестори повинні старанно визначати переможців шляхом ретельного аналізу економіки одиниці бізнес-моделі в контексті вертикалі компанії та ринку, щоб зрозуміти надійність економічного механізму. На пізній стадії інвестори шукають ефективність і масштабованість.

Чому м'язи Рока в соціальних мережах зробили його найбільш високооплачуваним актором Голлівуду

Більше подібних історій. Менше подібних історій

Вічний сучасний у Террітауні в Остіні привертає увагу

Більше подібних історій. Менше подібних історій

NFT використовує для бізнес-налаштувань

Більше подібних історій. Менше подібних історій

Ретельна комплексна перевірка має шукати очевидні ознаки того, що компанія неефективно використовує свої кошти, зосереджуючись на розумінні ефективності механізму продажів і маркетингу або, в деяких випадках, просто на його неефективність. Раніше цього року ми порадили американському інвестору не брати участі в мега-раунді з подібної причини. У таких випадках інвесторам на пізній стадії потрібна дисципліна, щоб піти.

Навіть якщо рамки та показники все ще розвиваються, належне врядування має першочергове значення. Може не існувати чітких правил і положень, але можна дізнатися, чи має компанія належний контроль. Ми вже дізналися, що у випадку FTX не існувало надійного процесу управління ризиками, була слизька бізнес-етика та відсутність контролю за конфліктами інтересів, а також плутанина щодо відносин між FTX і Alameda Research. У майбутньому я очікую, що Diligence все більше зосереджуватиметься на питаннях управління.

У всіх випадках шахрайство суперечить правилам.

Щоб охопити відповідні проблеми швидкозростаючих і руйнівних компаній, потрібна цілісна структура. Оцінка ризиків і можливостей для цих цілей полягає в тому, щоб з’єднати крапки між фінансовими, юридичними та ESG питаннями, а також поставити запитання: що в конкретному випадку може стати справжнім порушником угоди?

Крім того, належна обачність має бути постійною, а не проводитися лише на етапі інвестування. Для інвесторів немислимо не перевіряти компанію щоквартально — принаймні злегка — перед засіданням ради директорів, використовуючи правильні рамки. Для компаній, що швидко розвиваються, все в режимі швидкої перемотки: квартал – це рік. Місяць – це квартал. Окрім прогресу бізнесу, ймовірно, що правове та нормативне середовище швидко розвивається, і знадобляться корекції курсу.

Якщо у всьому цьому є хороші новини для інвесторів, скидання оцінок технологій (потрібне завантаження) означає, що маятник повертається від засновників до інвесторів, даючи їм більше часу, щоб докопатися до правди. Що більш важливо, ця нова форма належної обачності може відновити довіру до цих активів і уникнути такого роду збоїв, які можуть підірвати репутацію всієї екосистеми фінансування стартапів.

Надана тут інформація не є інвестиційною, податковою чи фінансовою консультацією. Вам слід проконсультуватися з ліцензованим фахівцем, щоб отримати пораду щодо вашої конкретної ситуації.

Фінансова рада Forbes – це організація, яка об’єднує лише запрошення для керівників успішних компаній, що займаються бухгалтерським обліком, фінансовим плануванням і управлінням капіталом. Чи маю я право?