A medida que el sudeste asiático emerge como un competidor de los mercados de capital, Vietnam prepara a las empresas digitales en crecimiento para el mercado mundial de OPI

El mercado de valores de Vietnam ha estado esencialmente cerrado a nuevas OPI durante un año. Sus mercados de bonos y el sector bancario se han visto afectados por la controversia y las reformas. Su índice bursátil nacional ha bajado un 30% desde 2021.

Dicho esto, Vietnam es el hogar de varias empresas ambiciosas que se preparan para enfrentarse a competidores extranjeros para dominar los mercados locales y esperan dejar su huella en los mercados de capitales globales. El consumo interno del país se está disparando a medida que el país se recupera de los bloqueos de COVID, con un crecimiento del PIB de un 8% en 2022. Más importante aún, una nueva generación de empresas nacionales de tecnología avanzada busca transformar la economía nacional impulsando nuevos modelos de negocios digitales y , en algunos casos, incluso alterando los mercados globales.

El ejemplo más audaz es la empresa vietnamita de vehículos eléctricos, VinFast, que solicitó una oferta pública inicial de 1.000 millones de dólares en NASDAQ en diciembre. VinFast, que es parte del conglomerado más grande de Vietnam, Vingroup, busca competir cara a cara con los modelos Y y X de Tesla con un SUV de largo alcance, alto rendimiento y bajo costo que aprovecha la tecnología autónoma y EV internacional más reciente mientras toma aprovechar la importante ventaja de costos de fabricación de Vietnam y evitar los aranceles que bloquean a los fabricantes locales de vehículos eléctricos de China del mercado estadounidense.

VinFast pudo desarrollar y fabricar sus primeros dos modelos EV, el VF8 y el VF9, en 18 meses vertiginosos, lo que demuestra la ejecución ultrarrápida y la resolución por la que Vingroup y su presidente, Phạm Nhật Vượng, son reconocidos en Vietnam. La empresa afirma tener ya 58.000 pedidos anticipados de sus modelos y ha enviado casi mil vehículos iniciales a EE. UU. Se dice que sus instalaciones existentes en Vietnam pueden escalar a 300,000 vehículos al año, y la compañía planea construir una instalación en tierra en Carolina del Norte que podría generar 150,000 EV adicionales una vez que se complete la construcción.

La fábrica de vehículos eléctricos altamente automatizada de la empresa en Haiphong tiene una capacidad futura de 300 000 vehículos eléctricos al año.

VinFast es esencialmente una estrategia de "quemar los barcos" para Vingroup, que cerró la producción de sus vehículos de combustión interna para enfocarse 100% en motocicletas y SUV eléctricos. En este punto de precio, es probable que la aceptación de vehículos en Vietnam, donde solo el 32% de la población posee automóviles, sea escasa. Por lo tanto, la empresa deberá poder ganarse a los compradores estadounidenses y europeos a lo grande para escalar los ingresos rápidamente y recaudar los miles de millones de dólares que se necesitarán para respaldar la expansión de capacidad planificada durante los próximos tres años. Este es un acuerdo pionero que las instituciones extranjeras y las corporaciones locales observarán con atención.

VNG Corporation es otra empresa vietnamita de la que se rumorea ampliamente que buscará una oferta pública inicial en EE. UU. en algún momento de 2023. VNG posee la omnipresente aplicación de mensajería y redes sociales Zalo, que utilizan 75 millones de los 100 millones de habitantes de Vietnam, es decir, casi cualquier persona con un teléfono móvil. VNG presentó recientemente la aplicación de pago ZaloPay, en un intento por replicar el éxito de la aplicación WeChat de Tencent en China, que es el eje central para todo, desde pagos hasta préstamos, seguros, emisión de boletos y otras transacciones diarias esenciales para muchos chinos. VNG también tiene una sólida plataforma nacional de juegos en línea, medios y transmisión de música, entre otros negocios digitales. A medida que sus activos más recientes ganen escala y comiencen a producir ganancias, VNG será un nombre muy interesante para los inversores extranjeros.

Otro jugador digital que se enfrenta cara a cara con los competidores extranjeros es Be Group, que actualmente es la aplicación de transporte compartido número 2 en Vietnam y ha estado reduciendo la participación de mercado de la súper aplicación del sudeste asiático Grab in ride-hailing and food entrega.

Dirigido por una joven directora ejecutiva muy inteligente, Vu Hoang Yen, Be Group está aprovechando su estatus como líder local para vincular los viajes compartidos con el transporte público y los boletos de avión para crear el conjunto de datos de movilidad más completo para los consumidores vietnamitas, que proporcionará una ventaja estratégica y múltiples caminos hacia la monetización. Be Group también tiene un banco digital, Cake, que está asociado con uno de los bancos privados más grandes de Vietnam, VP Bank, y ofrece emisión instantánea de tarjetas de crédito, préstamos, depósitos a plazo y otros productos financieros digitales. Si bien Be Group aún está a unos años de salir a bolsa, es un gran ejemplo de campeones digitales locales.

El personal de Marcum Asia asistió recientemente a la Vietnam Venture Summit, organizada por la firma local de capital de riesgo Goldengate Ventures y el Ministerio de Planificación e Inversiones de Vietnam. La energía de la nueva generación de empresarios vietnamitas se mostró plenamente. Las nuevas empresas que van desde la medicina basada en la genética, las plataformas SaaS y fintech hasta las nuevas marcas de consumo nacionales están aprovechando el talento científico y de ingeniería local a una fracción del costo de los EE. como GIC, Warburg Pincus, KKR, Mizuho Bank y Baring Private Equity.

“La generación más joven ha demostrado cada vez más que entienden mejor el mundo a través de la velocidad y la apertura mental”, dijo Vu Hoang Yen de Be Group. “Esto es fundamental porque si no comprende el panorama global y regional, perderá en su mercado local. Veo más de estos líderes que están abiertos al aprendizaje, entienden la tecnología y los movimientos globales, y están más preocupados por los problemas ambientales y sociales”.

La próxima generación de empresas de Vietnam se beneficia de importantes vientos de cola que probablemente impulsarán un entorno de crecimiento favorable durante la próxima década.

La demografía está del lado de Vietnam, con tres cuartas partes de su población en edad laboral y se espera que la población general aumente hasta 2050, la urbanización continúa y decenas de millones de sus ciudadanos recién comienzan la transición de la subsistencia al estatus de clase media emergente. Los bajos costos laborales, la infraestructura de calidad y los altos niveles de educación técnica de Vietnam lo convierten en un lugar muy deseable para las corporaciones multinacionales que buscan diversificar sus cadenas de suministro fuera de China y para los empresarios chinos que buscan establecer una base de fabricación aislada de los aranceles y los riesgos geoestratégicos. El gobierno de Vietnam es estable, se centra en el desarrollo económico y ve a EE. UU. como un contrapeso útil para su ineludible pero a veces autoritario vecino gigante del norte.

Como ejemplo de cómo los inversionistas globales están comenzando a mirar a Vietnam como la próxima frontera para las acciones de crecimiento, Carson Block de Muddy Waters, quien ha sido la bestia negra de muchas empresas chinas a las que acusa de participar en fraudes y travesuras contables, ha establecido compre en la ciudad de Ho Chi Minh con un fondo de posiciones largas que realiza inversiones públicas y privadas en Vietnam. Cuando alguien tan escéptico como Carson Block está poniendo dinero a trabajar en el lado largo, es una fuerte señal de que vale la pena apuntar a un mercado.

¿Qué se requerirá para que Vietnam se convierta verdaderamente en un caldo de cultivo para campeones nacionales y acciones de crecimiento que atraigan la atención de los inversionistas extranjeros?

Primero, el gobierno vietnamita debe establecer pautas claras y un proceso eficiente para aprobar las cotizaciones en el extranjero. En este momento, cualquier oferta pública inicial en el extranjero requerirá la aprobación del Ministerio de Planificación e Inversiones, que es un proceso poco transparente. Además, las OPI en industrias consideradas "sensibles" pueden requerir la aprobación del primer ministro o del consejo de estado, y no está claro si se puede obtener. Si Vietnam realmente quiere desarrollar empresas líderes en el mundo y atraer flujos masivos de capital extranjero, el gobierno debe proporcionar una hoja de ruta clara sobre lo que se requiere y un camino oportuno para recibir la autorización.

En segundo lugar, los empresarios de Vietnam deben adaptarse a los estándares globales de contabilidad y gobernanza. Muchos de los grandes conglomerados que dominan las industrias establecidas del sector privado tienen múltiples entidades operativas entrelazadas, bancos cautivos y compañías de valores, lo que crea una variedad de conflictos inherentes y transacciones con partes relacionadas. La generación anterior de presidentes se educó en Rusia o en el país y puede tener problemas para adaptarse a las expectativas de transparencia requeridas para cotizar en el extranjero.

La buena noticia es que la generación más joven de empresarios vietnamitas tiene una perspectiva global y son nativos digitales bien educados. A medida que sus empresas hagan la transición de nuevas empresas a empresas en crecimiento a gran escala, impulsarán cambios profundos en la economía y la cultura empresarial. Actualmente, invertir en Vietnam es un juego para quienes son pacientes y están dispuestos a navegar por las peculiaridades de una economía de frontera con un sistema de gobierno socialista. Las oportunidades son inmensas y la transformación puede suceder en un abrir y cerrar de ojos.