Невизначеність верхньої суми боргу спричинить економічний хаос навіть без дефолту

Республіканці створюють величезну економічну невизначеність своєю безвідповідальною фіскальною позицією

Гетті

Республіканці в Палаті представників планують взяти в заручники гаманець федерального уряду, щоб накласти масштабне скорочення програм соціального забезпечення, Medicare, Medicaid та інших програм. Ця безвідповідальна боротьба з приводу дозволу федеральному уряду оплачувати рахунки, які Конгрес, у тому числі ті, що були під контролем республіканців, уже поніс, створить величезну невизначеність. Підприємства та домогосподарства скоротять свої витрати, водночас їм буде важче забезпечити фінансування майбутніх проектів, оскільки фіскальні перспективи на найближчі місяці стають все туманнішими. Це сповільнить і без того пом'якшення економіки. Республіканцям не потрібно підштовхувати уряд США до дефолту, щоб завдати хаосу економіці. Їхня загроза дефолту та/або невизначене скорочення державних витрат вже сама по собі завдасть суттєвої шкоди.

Уряд США досяг ліміту боргу 19 січня 2023 року. Це штучне та майже унікальне в усьому світі обмеження – лише в Данії теж є таке – щодо того, скільки уряд може позичити без схвалення Конгресом збільшення цього ліміту. Міністр фінансів Джанет Єллен заявила, що її відомство вживатиме низку надзвичайних заходів, щоб продовжити платити за рахунками до літа. У той же час республіканці в Палаті представників, які нещодавно склали більшість, заявили, що вони не схвалять підвищення, якщо не зможуть досягти значних, але невизначених скорочень ключових програм, включаючи соціальне забезпечення та медичну допомогу. Зрозуміло, цей борг накопичувався десятиліттями. Він включає, наприклад, трильйони грошей, які уряд позичив для фінансування неефективних і регресивних скорочень податків за часів правління президентів Рейгана, Джорджа Буша та Трампа. Але якщо Конгрес не схвалить збільшення суми, яку уряд США може позичити до того моменту, коли міністерство фінансів закінчить дію надзвичайних заходів, США оголосить дефолт по своєму боргу. Годинник цокає на високих ставках і абсолютно непотрібному протистоянні у фіскальній політиці.

Це створює величезну невизначеність економічної політики щонайменше за двома напрямками. Спочатку постає питання «будуть вони чи ні?» – фактичний дефолт за державним боргом США, тобто. М’яко кажучи, дефолт створив би вихор економічного болю не лише в США, а й у всьому світі. Фондові ринки зазнають краху, вартість долара різко впаде, інфляція зросте, а економіка увійде в рецесію, подібну до Великої рецесії. Навіть короткостроковий дефолт буде супроводжуватися припиненням роботи уряду, оскільки уряд більше не зможе оплачувати послуги. Коли уряд припинив роботу під час адміністрації Трампа, це дорого обійшлося працівникам, сім’ям, підприємствам та економіці: за оцінками, зростання на 0,13 відсоткових пункти менше за кожен тиждень припинення роботи. По-друге, навіть без кошмарного сценарію повноцінного дефолту, людям і підприємствам залишається гадати, що республіканці захочуть фактично скоротити, коли і на скільки. Вони сказали, що хочуть скоротити соціальне страхування та медичну допомогу. Але конкретні скорочення та їх час невідомі. Незрозуміло також, чи зупиняться республіканці на скороченні тих програм, які вкрай необхідні в старіючому суспільстві, чи вони підуть на інші витрати, як на оборону, так і на необорону. Зрештою, це партія, яка рішуче відмовлялася викласти свої політичні пріоритети до того, як виборці пішли на вибори восени минулого року, змушуючи всіх гадати, чого вони насправді хочуть і будуть робити.

Ця величезна невизначеність сприятиме уповільненню зростання навіть до того, як країна досягне кінцевого терміну можливого дефолту уряду США влітку. Люди вважають за краще не витрачати свої гроші, коли вони стикаються з натиском невідомого, включаючи зростаючі шанси звільнень. Домогосподарства скоротять витрати на товари нетривалого користування, такі як одяг і продукти харчування, а також на послуги, такі як житло, комунальні послуги, меблі та техніка. Витрати на споживчі товари вже дещо знизилися протягом більшої частини 2022 року. Продажі нових будинків також знизилися на 29,7 відсотка в третьому кварталі 2022 року порівняно з недавнім піком у першому кварталі минулого року, перш ніж Федеральна резервна система почала підвищувати відсотки. ставки. Безвідповідальна політика республіканців над економікою лише прискорить цей спад і призведе до уповільнення економіки з супутніми звільненнями у виробництві та будівництві, серед інших галузей.

Подібним чином підприємства ненавидять невизначеність, коли справа доходить до вкладення своїх доларів у довгострокові інвестиції. Таким чином, спричинена республіканцями невизначеність щодо здатності країни здійснювати свої платежі, ймовірно, зменшить інвестиції. Бізнес-інвестиції відновлюються після мінімуму під час пандемії, але все ще нижчі за рівень до пандемії відносно розміру економіки. Зокрема, витрати на такі структури, як офіси, виробничі підприємства та шахти, продовжують скорочуватися, тоді як витрати на таке обладнання, як комп’ютери та вантажівки, ледь перевищують рівень 2019 року. Збільшуються лише витрати на програмне забезпечення та іншу інтелектуальну власність, як-от патенти. Тобто витрати на речі, від яких підприємства можуть відмовитися досить швидко, відновилися, тоді як на речі, які потребують довгострокових зобов’язань від підприємств, ні. Штучна фіскальна криза, створена республіканцями Палати представників, лише продовжить цю тенденцію, знову призводячи до затримки зростання робочих місць у виробництві та будівництві.

Невизначеність щодо планів республіканців щодо дозволу США погасити борг також призводить до коливань на фондовому ринку та потенційного тиску на курс долара. Інвестори переоцінюють свої перспективи економічного зростання на тлі цих величезних політичних ризиків, що призводять до різких падінь і підйомів на фондових ринках. Це вже сталося, коли Standard and Poor's знизило хвалений кредитний рейтинг державного боргу США в 2011 році на тлі чергового фіскального протистояння щодо верхньої межі боргу. Вони також почнуть переміщувати гроші на закордонні ринки капіталу, де боргове протистояння безпосередньо не застосовується. У цьому процесі вартість долара продовжуватиме падати, оскільки люди продаватимуть долари, щоб інвестувати за кордоном, оскільки уряд США розглядатиметься як більш ризикована фінансова ставка. З жовтня по грудень 2022 року долар уже втратив 5,8 відсотка своєї вартості з поправкою на інфляцію порівняно з валютами інших розвинутих економік. Крім того, інвестори захочуть отримати компенсацію від уряду США за ці більші ризики, стягуючи вищі відсоткові ставки – процес, який уже відбувається. Ці ринкові зміни ускладнять підприємствам отримання фінансування за прийнятними відсотковими ставками, оскільки їм все частіше доводиться конкурувати за гроші на міжнародних ринках і платити за підвищені ризики в економіці США вищими відсотковими ставками.

Економіка США вже стикається з труднощами через високі відсоткові ставки та наслідки постійних вузьких місць у ланцюзі поставок. Фіскальна нерозсудливість республіканців лише ще більше ставить під загрозу відновлення та разом з ним фінансову безпеку людей. США пережили історично швидке відновлення після пандемії. Навіть за дуже низького рівня безробіття багатьом людям важко звести кінці з кінцями. Економічне зростання та стійке сильне відновлення ринку праці повинні продовжувати допомагати людям розвиватися у фінансовому плані. Проте нова республіканська більшість у Палаті представників ставить свої власні політичні теми вище економіки та засобів до існування людей, створюючи величезні економічні ризики без вагомої причини.