Что инвесторы могут узнать из выкупа Twitter

Дрю Спавента — основатель и генеральный директор The Spaventa Group, ведущей альтернативной инвестиционной компании.

гетти

Покупка Илоном Маском Twitter стала одним из самых обсуждаемых рыночных событий года. То, что началось как простой твит, превратилось в череду перепалок между Маском и предыдущими власть имущими в «старом» Твиттере. Люди, следившие за этой историей, разрывались между тем, блефует Маск или на самом деле действительно рассматривал возможность приобретения одной из крупнейших социальных сетей на планете.

Перенесемся в сегодняшний день: Маск значительно сократил свою рабочую силу, ввел бизнес-модель с оплатой за проверку (или, я должен сказать, ожидает) и оказался запятнанным спорами. И хотя недоброжелателей Маска, по-видимому, предостаточно, я не думаю, что кто-то может оспаривать влияние, которое он оказывает на все, к чему прикасается, хорошее, плохое или безразличное.

На мой взгляд, наибольшие выгоды от выкупа Маском «синей птицы» получают сами быстрорастущие технологические инвесторы. И я говорю не об инвесторах Twitter, а о более широкой вселенной быстрорастущих компаний, связанных с технологиями.

За последнее десятилетие более широкий рынок стал свидетелем значительного роста, поддерживаемого легкой наживой и политикой легких денег. Хотя в нынешней экономической ситуации можно обвинить множество факторов, таких как государственные расходы, я бы сказал, что большую часть вины можно отнести к частным деньгам, готовым субсидировать все и вся в надежде нажиться по-крупному.

Выберите на свой вкус множество компаний, которые были оценены в сумасшедшие кратные суммы, хотя они были в бизнесе едва достаточно долго для того, чтобы чернила высохли на их учредительных документах. Возьмите FTX в качестве примера: трехлетняя компания, которая достигла оценки в 32 миллиарда долларов и привлекла почти 2 миллиарда долларов (и мы все знаем, чем это закончилось). Или Robinhood, которая за семилетний период привлекла почти 8 миллиардов долларов, достигла оценки около 32 миллиардов долларов и сегодня торгуется с оценкой около 8 миллиардов долларов на момент написания.

Дело в том, что у нас больше «единорогов» (частных венчурных компаний стоимостью более 1 миллиарда долларов), чем когда-либо в истории рынка. И хотя можно утверждать, что появление новых технологий в сочетании с крепким, богатым обществом может быть связано с появлением единорогов — и я, несомненно, считаю, что некоторые из этих компаний могут оправдать такие оценки — я думаю, что более серьезным виновником является избыточный капитал, гоняющийся за следующей крупной компанией. предмет.

Что приводит нас туда, где мы находимся сегодня.

Многие из этих быстрорастущих компаний — и даже более крупные, более зрелые компании, ориентированные на технологии, — сокращают свою рабочую силу и сокращают другие расходы. Рост процентных ставок также заставляет компании сокращать заимствования, поскольку долг стал более дорогим. Некоторые известные компании, которые сократили свою рабочую силу, включают Meta, Coinbase, Stripe, Shopify, Robinhood и Twitter, которые сократили 3700 рабочих мест.

В то время как большинство инвесторов ощутили на себе гнев рыночного спада, эти сокращения рабочих мест также оказали давление на частный вторичный рынок, поскольку частные компании, сокращающие свою рабочую силу, испытывают приток спроса со стороны продавца. Уволенные сотрудники поспешили заработать на опционах с истекающим сроком действия, оставив вторичным покупателям рычаги для покупки вторичных акций по заниженным ценам. Суть в том, что, хотя макроэкономические условия и снижение доходов стали основными катализаторами сокращения рабочих мест в 2022 году, компании также должны быть более ответственными за то, как именно они используют капитал.

Я считаю, что при управлении компанией каждый потраченный доллар должен быть окупаемым. Каждый прием на работу должен прямо или косвенно коррелировать с увеличением дохода, повышением эффективности операций или дальнейшим усовершенствованием продукта или услуги компании. В случае с Twitter я считаю, что когда в компании-разработчике программного обеспечения работает более 7500 человек, и эти люди демонстрируют свой распорядок дня, который включает в себя зону отдыха и чаепитие, это свидетельствует об отсутствии преданной и ответственной рабочей культуры.

Из-за того, что Маск сократил штат сотрудников на колоссальные 50% и открыто заявляет как о расточительных расходах, так и о необходимости неустанной приверженности делу (две вещи, в которые я твердо верю как инвестор и как руководитель собственной компании), я верю это мнение будет иметь волновой эффект на рынке и позволит инвесторам воспользоваться потенциальными преимуществами разумного инвестирования.

Другие корпоративные лидеры также начали осознавать ошибку неэффективности капитала. Марк Цукерберг взял на себя полную ответственность за увеличение необоснованных расходов после пандемии и заявил, что «он ошибся», а основатели Stripe Патрик Коллисон и Джон Коллисон подробно описали «очень серьезные ошибки», что привело к увольнениям. Можно возразить, что рост бизнеса оправдывает расширение найма, но опять же, каждый доллар (и в данном случае каждый новый сотрудник) должен иметь соответствующий ROI.

2022 год завершает год ожидаемого спада на рынках. Двигаясь вперед, пока растущие компании могут продолжать реализовывать свои соответствующие бизнес-стратегии, более капиталоэффективный подход к бизнесу в сочетании с вновь обретенным аппетитом к агрессивному росту (после того, как большинство инвесторов пойдет на «риск», чего я не думаю). (в лучшем случае это произойдет до второго полугодия 2023 г.) может быть рецептом для компаний, которые восстанавливают потерянную оценку, хотя и более дисциплинированным образом.

Представленная здесь информация не является инвестиционной, налоговой или финансовой консультацией. Вам следует проконсультироваться с лицензированным специалистом для консультации относительно вашей конкретной ситуации.

Финансовый совет Forbes — это организация, в которую входят руководители успешных бухгалтерских компаний, компаний, занимающихся финансовым планированием и управлением активами. Имею ли я право?