Lo que los inversores pueden aprender de la compra de Twitter

Drew Spaventa es el fundador y director ejecutivo de The Spaventa Group, una empresa líder en inversiones alternativas.

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La compra de Twitter por parte de Elon Musk ha sido uno de los eventos de mercado más comentados del año. Lo que comenzó como un simple tweet se convirtió en una serie de idas y vueltas entre Musk y los poderes fácticos anteriores en el "viejo" Twitter. Las personas que monitoreaban la historia se debatían entre si Musk estaba mintiendo o si realmente estaba considerando la adquisición de una de las redes sociales más grandes del planeta.

Avance rápido hasta hoy y Musk ha reducido significativamente su fuerza laboral, instituyó un modelo comercial de pago por verificación (o pendiente, debería decir) y se vio empañado por la controversia. Y aunque los detractores de Musk aparentemente son abundantes, no creo que nadie pueda discutir el efecto que tiene en todo lo que toca, bueno, malo o indiferente.

En mi opinión, los mayores beneficiarios de la compra del “pájaro azul” por parte de Musk son los propios inversores en tecnología de alto crecimiento. Y no me refiero a los inversores de Twitter, sino al universo más amplio de empresas relacionadas con la tecnología de alto crecimiento.

Durante la última década, el mercado en general ha sido testigo de un crecimiento sustancial impulsado por el dinero fácil y las políticas de dinero fácil. Aunque el entorno económico actual puede atribuirse a una variedad de factores, como el gasto público, diría que una parte generosa de la culpa se puede atribuir al dinero privado dispuesto a subsidiar cualquier cosa con la esperanza de sacar grandes ganancias.

Elija entre las muchas empresas que han sido valoradas en múltiplos locos mientras estuvieron en el negocio apenas el tiempo suficiente para que la tinta se secara en sus artículos de incorporación. Tome FTX como ejemplo: una empresa de tres años que logró una valoración de $ 32 mil millones y recaudó casi $ 2 mil millones (y todos sabemos cómo resultó esto). O Robinhood, que en el transcurso de un período de siete años recaudó casi $ 8 mil millones, logró una valoración de alrededor de $ 32 mil millones y cotiza hoy a una valoración de alrededor de $ 8 mil millones en el momento de escribir este artículo.

El hecho es que tenemos más "unicornios" (empresas privadas respaldadas por capital de riesgo valoradas en más de mil millones de dólares) que en cualquier otro momento de la historia del mercado. Y aunque se puede argumentar que las tecnologías emergentes combinadas con una sociedad sólida y rica pueden atribuirse al aumento de los unicornios, y algunas de estas empresas, sin duda, creo que pueden justificar estas valoraciones, creo que el mayor culpable es el exceso de capital que persigue el próximo gran cosa.

Lo que nos lleva a donde estamos hoy.

Muchas de estas empresas de alto crecimiento, e incluso empresas más grandes y maduras centradas en la tecnología, están recortando sus respectivas fuerzas laborales y recortando otros gastos. El aumento de las tasas de interés también está provocando que las empresas reduzcan los préstamos, ya que la deuda se ha vuelto más cara. Algunas empresas de alto perfil que han recortado su fuerza laboral incluyen Meta, Coinbase, Stripe, Shopify, Robinhood y Twitter, que eliminaron 3.700 puestos de trabajo.

Si bien la mayoría de los inversores han sentido la ira de la recesión del mercado, estos recortes de empleo también han deprimido el mercado secundario privado, ya que las empresas privadas que recortan su fuerza laboral están experimentando una afluencia de demanda del lado vendedor. Los empleados despedidos se han apresurado a sacar provecho de las opciones que vencen, dejando a los compradores secundarios con apalancamiento para comprar acciones secundarias a valoraciones deprimidas. La conclusión es que, si bien las condiciones macroeconómicas y la disminución de los ingresos han sido los principales catalizadores de los recortes de empleos en 2022, las empresas también deben ser más responsables de la forma exacta en que distribuyen el capital.

Creo que al liderar una empresa, debe haber un ROI por cada dólar gastado. Cada contratación debe correlacionarse directa o indirectamente con un aumento en los ingresos, una mayor eficiencia en las operaciones o una mayor refinación del producto o servicio de la empresa. En el caso de Twitter, creo que cuando una empresa de software emplea a más de 7.500 personas y estas personas muestran su rutina diaria, que incluye un área de relajación y té chai, esto muestra una falta de cultura de trabajo comprometida y responsable.

Debido al hecho de que Musk ha reducido la fuerza laboral en un 50 % y está expresando tanto el derroche de gastos como la necesidad de un compromiso incesante (dos cosas en las que creo firmemente como inversionista y como líder de mi propia empresa), creo este sentimiento tendrá un efecto dominó en todo el mercado y permitirá a los inversores aprovechar los beneficios potenciales de una inversión sólida.

Otros líderes corporativos también han comenzado a darse cuenta del error de la ineficiencia del capital. Mark Zuckerberg asumió toda la responsabilidad por el aumento del gasto injustificado después de la pandemia y afirmó que "se equivocó", y los fundadores de Stripe, Patrick Collison y John Collison, detallaron "errores muy importantes" que llevaron a despidos. Se puede argumentar que un aumento en el negocio justifica una mayor contratación, pero nuevamente, cada dólar (y en este caso cada nueva contratación) debería tener un ROI correspondiente.

2022 pone fin a un año de contracción muy justificada en los mercados. En el futuro, siempre que las empresas en crecimiento puedan continuar ejecutando sus respectivas estrategias comerciales, el enfoque comercial más eficiente en términos de capital combinado con un nuevo apetito por un crecimiento agresivo (una vez que la mayoría de los inversionistas se arriesguen), lo cual no t anticipo que ocurrirá hasta el segundo semestre de 2023 como el mejor de los casos) puede ser la receta para que las empresas recuperen la valoración perdida, aunque de una manera más disciplinada.

La información proporcionada aquí no es un consejo de inversión, fiscal o financiero. Debe consultar con un profesional con licencia para obtener asesoramiento sobre su situación específica.

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