Una economía resiliente enfrenta riesgos políticos sustanciales
Una economía resistente siguió creciendo frente a vientos en contra sustanciales.
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La economía creció a un sustancial 2,9 % en términos ajustados por inflación en el último trimestre de 2022. Este desempeño más rápido de lo esperado se produjo en medio de obstáculos importantes, principalmente tasas de interés más altas. Pero, el endurecimiento continuo de la política monetaria y, lo que es más importante, la enorme incertidumbre de la política fiscal sobre la postura de los republicanos de permitir que el gobierno federal pague sus cuentas podría descarrilar la economía y empujarla a una recesión.
El informe económico de hoy de la Oficina de Análisis Económico incluye una serie de buenas noticias que vale la pena destacar, ya que reflejan una resiliencia sustancial frente a obstáculos masivos. a economía creció a un significativo 2,9% en los últimos tres meses de 2022. En particular, el gasto del consumidor apenas cayó de su ritmo de 2,3% en el tercer trimestre a 2,1% en el cuarto trimestre del año pasado. El gasto de los consumidores en bienes como automóviles, muebles y medicamentos volvió a aumentar después de haber disminuido un 0,4 por ciento en el trimestre anterior. Y, el gasto en servicios como servicios públicos, vivienda, atención médica y salir a comer se desaceleró pero aún creció a una tasa sólida del 2,6%.
Dos factores ayudaron a respaldar el gasto de los consumidores a fines de 2022. Primero, la inflación se moderó. El índice de precios de los gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, aumentó un 3,2 % en el cuarto trimestre, por debajo del 4,3 % del tercer trimestre. Esta caída en la inflación liberó dinero para que los consumidores mantuvieran sus gastos en cosas necesarias como vivienda y atención médica. En segundo lugar, los ingresos personales no ajustados a la inflación superaron la inflación, ya que crecieron un 5,6 % en los últimos tres meses de 2022. Los ingresos después de impuestos crecieron aún más rápido, un 6,3 %, impulsados por “pagos de estímulo en forma de créditos fiscales reembolsables por única vez”. ”. Aun así, los sueldos y salarios también crecieron más rápido que la inflación con un 4,9% en el cuarto trimestre, lo que refleja un mercado laboral muy sólido con un desempleo casi récord y aumentos salariales continuos. El desempeño económico sigue siendo sólido a medida que disminuye la amenaza de la inflación y los hogares continúan viendo más dinero en sus billeteras.
No fueron solo los hogares los que impulsaron el crecimiento económico. El gasto empresarial también hizo su parte. El gasto empresarial en propiedad intelectual como el software aumentó un 5,3% en términos ajustados por inflación. Las inversiones en inventarios también se aceleraron, contribuyendo con 1,46 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento general a fines de 2022. Es probable que estos factores sugieran que las empresas ven un crecimiento continuo en el futuro y, por lo tanto, quieren estar preparadas para la creciente demanda.
Esto no fue todo en términos de buenas noticias para la economía. Las importaciones cayeron más rápido que las exportaciones y el gasto del gobierno federal en artículos no relacionados con la defensa aumentó a finales de año. Las empresas y los consumidores estadounidenses importaron muchas menos computadoras y suministros industriales. Esto podría ser una señal de un cambio hacia una mayor producción nacional, pero también de una disminución de la demanda de computadoras, por ejemplo. Al mismo tiempo, más visitantes extranjeros a los EE. UU. significaron más exportaciones de servicios de viajes y transporte. Además, el aumento en el gasto no relacionado con la defensa del gobierno federal reflejó aumentos de gasto de dos dígitos en estructuras como edificios de oficinas, pero también en software. De igual manera, los gobiernos estatales y locales aumentaron el gasto en todas las categorías: estructuras, equipos, investigación y desarrollo, entre otros, al cierre del año. Estos aumentos de gastos comienzan a abordar las deficiencias sustanciales de infraestructura y probablemente fueron ayudados por varias leyes emblemáticas del presidente Biden, como la Ley del Plan de Rescate Estadounidense y la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleos. Estos proyectos de ley proporcionaron el dinero que tanto necesitaban los gobiernos estatales y locales e impulsaron enormemente las inversiones en infraestructura en muchas áreas.
Sin embargo, los datos también destacan algunos de los riesgos a los que se enfrenta la economía. El gasto de los consumidores en general se ha desacelerado. Los hogares también han recortado el gasto en vivienda un 26,7% en el cuarto trimestre después de que cayera un 27,1% en el tercer trimestre. La caída de la vivienda es la señal más clara de los efectos adversos de las tasas de interés más altas debido al endurecimiento monetario agresivo de la Reserva Federal.
Las tasas de interés más altas, especialmente el peligro de que la Reserva Federal vaya demasiado lejos al desacelerar la economía, no son el único riesgo. La imprudencia fiscal de la nueva mayoría republicana en la Cámara de Representantes podría frenar significativamente varios de los factores que actualmente contribuyen positivamente al crecimiento económico y, por lo tanto, aumentar el riesgo de recesión. Este riesgo de política interna podría reducir aún más el valor del dólar y elevar los precios de las importaciones. Podría detener la inversión empresarial y podría ralentizar las inversiones gubernamentales. Como consecuencia, el crecimiento del empleo y los salarios podría ralentizarse y, por lo tanto, deprimir el gasto de consumo. Actualmente, la economía es muy resistente frente a desafíos sustanciales, pero esa resiliencia solo puede superar una cantidad limitada de obstáculos. El juego político con la posición financiera del gobierno por parte de los republicanos de la Cámara puede ser un obstáculo demasiado grande.
