Зростання та падіння прибутковості казначейських облігацій — що вони вказують на економіку, інфляцію та ваш портфель

Corbis через Getty Images

Ключові висновки

Дохідність 10-річного казначейства є фінансовим орієнтиром, який використовується як інструмент порівняння для таких речей, як іпотечні ставки. У листопаді 2022 року відсоткові ставки за іпотечними кредитами впали, незважаючи на підвищення ставок Федеральною резервною системою, оскільки вони значно відрізнялися від прибутковості 10-річних казначейських облігацій. Співвідношення між прибутковістю 10-річних казначейських облігацій і прибутковістю тримісячних казначейських облігацій часто розглядається як економічний показник, хоча дослідження ФРС показують, що це більше показник настроїв інвесторів, ніж фактичні економічні показники. Незважаючи на це, поточні відносини між ними можуть негативно вплинути на економіку, якщо розрив між ними зростатиме або збережеться протягом тривалого періоду часу. Прогнозувати, що станеться далі з дохідністю казначейських облігацій, — справа ризикована, але будь-який результат буде залежати від довіри інвесторів, інфляції та спроб ФРС побороти цю інфляцію.

З початку року прибутковість 10-річних казначейських облігацій впала з 3,879% до 3,484% станом на 20 січня 2023 року. Це падіння не було прямим низхідним – воно підстрибувало то вгору, то вниз. Протягом останніх кількох днів він має тенденцію до зростання. Востаннє ми бачили такі показники на початку грудня 2022 року.

Минулий рік став роком ескалації прибутковості державних облігацій. Вони почали 2022 рік на рівні 1,512%. Це сталося після підйому з мінімуму в 0,553% у серпні 2020 року, влітку після пандемії.

Що всі ці цифри означають для ваших інвестицій? Це трохи складно задуматися, але сьогодні ми розглянемо, що означають прибутковості казначейських облігацій для економіки, інфляції та, зрештою, вашого портфеля. Q.ai у вашому кутку.

Значення дохідності 10-річних казначейських облігацій

Існують різні прибутковості казначейських облігацій для різних строків від тижнів до кількох десятиліть. Але 10-річна дохідність казначейства є зіркою шоу. Цей показник використовується як стандарт для всіх типів інших фінансових показників, як-от іпотечні процентні ставки.

Наприклад, у 2022 році процентні ставки за іпотечними кредитами вражаюче зросли, оскільки ФРС підвищила процентні ставки. Це зростання настільки вийшло з-під контролю, що іпотечні ставки зросли з трохи вище 3% у січні до понад 7% до жовтня 2022 року.

На той момент процентні ставки по іпотеці почали випереджати дохідність 10-річних казначейських облігацій настільки, що відбулася корекція ринку. У листопаді 2022 року процентні ставки за іпотечними кредитами впали нижче 7% і з тих пір залишаються на цьому рівні.

Хоча це все ще вище, ніж ми спостерігали за останні десятиліття, варто відзначити, що іпотечні ставки знизилися, незважаючи на постійне підвищення федеральної ставки. Це явище має подяку за 10-річну метрику.

Якщо прибутковість 10-річних казначейських облігацій знизиться і залишиться на цьому рівні, ми могли б обґрунтовано очікувати зниження процентних ставок по іпотечних кредитах, що стане благом для ринку житла, що зупинився.

Що означає прибутковість 10-річних казначейських облігацій для вашого портфеля

Зараз ми в підвішеному стані, чекаючи, що станеться. Хоча прибутковість 10-річних казначейських облігацій вражаюче падала протягом листопада та початку грудня, цього тижня вона знову має висхідну траєкторію. Це може бути короткострокова тенденція або це може бути початком більш тривалого циклу.

Пам’ятайте, що одним із головних факторів, що впливає на прибутковість державних облігацій, є попит інвесторів. У певному сенсі те, що станеться з цими доходами в майбутньому, залежить від того, як ми всі разом інвестуємо: чи почуваємося ми достатньо впевнено, щоб здійснювати більш ризиковані інвестиції на фондовому ринку, чи достатньо нервозні, щоб зберегти наші інвестиції неймовірно безпечними через державні казначейські зобов’язання.

Інфляція та реакція ФРС на неї також відіграватимуть велику роль. Ми очікували б побачити високу прибутковість у часи, коли інвестори позитивно ставилися до теперішнього та майбутнього стану економіки. Але протягом останніх двох років, незважаючи на досить серйозні потрясіння в економіці, прибутковість 10-річних виплат зросла завдяки шаленій інфляції.

Рецесійні занепокоєння з перевернутою кривою прибутковості

У здоровій економіці можна очікувати, що короткострокові казначейські зобов’язання принесуть нижчу прибутковість, ніж довгострокові казначейські зобов’язання. Це пов’язано з тим, що довгострокові казначейські зобов’язання супроводжуються більшим ризиком зміни процентної ставки, тому інвестори зацікавлені у вищому прибутку.

Проте те, що ми бачимо прямо зараз, це щось відоме як перевернута крива дохідності. Короткострокові казначейські зобов’язання приносять вищі доходи, ніж довгострокові казначейські зобов’язання. Станом на 20 січня 2023 року прибутковість тримісячних казначейських облігацій становить 4,662%, тоді як прибутковість 10-річних казначейських облігацій становить 3,484%.

Деякі вважають перевернуту криву прибутковості провісником майбутньої рецесії. Це може бути правдою, але багато що залежить від того, наскільки великий розрив між ними та як довго триває перевернута крива.

Можливо, ви чули, що дворічна скарбниця мала перевернуту криву порівняно з 10-річною казначейством у 2022 році. Це дійсно траплялося в певні моменти, але розрив кілька разів виправлявся.

Зокрема, у жовтні 2022 року короткострокова тримісячна/10-річна дохідність інвертована. Розрив між цими двома показниками став помітнішим у кінці року та тривав у перші кілька тижнів 2023 року.

Тримісячна дохідність є більш помітною, оскільки вона має більший вплив на готовність банку позичати гроші на короткий термін. Коли крива прибутковості перевернута, вони, швидше за все, відступлять, що може призвести до рецесії в економіці.

Ця конкретна крива ще не була перевернута достатньо довго, щоб бути певним поглядом у майбутнє. Хоча іпотечні ставки незначно скоригувалися, вони все ще досить високі – позичати гроші все ще дорого.

Але американський ринок праці гарячий, рівень безробіття нижче 4%. Якщо економіка США зможе уникнути масових звільнень у нинішньому економічному середовищі, рецесії може не бути.

Навіть зважаючи на сильний ринок праці, і, можливо, частково через це, ФРС планує й надалі підвищувати ставки, щоб продовжити боротьбу з інфляцією протягом 2023 року. Ці підвищення мають особливо виражений вплив на короткострокові казначейські зобов’язання, такі як трирічні. Це означає, що ми ризикуємо спостерігати подальше інвертування кривої дохідності, що було б погано для економіки.

Що було першим – побоювання інвесторів чи перевернута крива дохідності?

Хоча перевернуту криву прибутковості іноді розглядають як провісник рецесії, дослідження Федеральної резервної системи показують, що вона є скоріше відображенням прогнозів інвесторів щодо рецесії, а не остаточним провісником рецесії як такої. Це особливо вірно, коли дивитися на спред між дворічними та 10-річними казначейськими облігаціями, але дослідники кажуть, що це може застосовуватися до спреду між будь-якими двома казначейськими зобов’язаннями.

Ще однією практичною причиною перевернутої кривої прибутковості він називає інфляцію. Якщо інвестори очікують, що інфляція продовжить послаблюватися, ми можемо очікувати, що розрив між трирічними та 10-річними казначейськими облігаціями зблизиться. Це буде більш імовірно, коли ФРС знизить інфляцію нижче 2%. Тоді інвестори матимуть менше причин очікувати зростання короткострокових процентних ставок.

Суть

Ці економічні часи, які ми переживаємо, можуть бути безпрецедентними, але це не означає, що ми не повинні були їх планувати. Хоча ми ніколи не знаємо, що спричинить економічні потрясіння, ми можемо регулярно передбачити, що певний тип спаду чи занепокоєння в економіці відбудеться як природна частина економічного циклу.

Незважаючи на ці періоди потрясінь і невизначеності, протягом довгих часових горизонтів фондовий ринок історично зазнав чистого зростання.

Це не означає, що зараз ви нічого не можете зробити, щоб заспокоїти інвестиційні тривоги. Перше і, ймовірно, найважливіше, що ви можете зробити, це сісти зі своїм фінансовим консультантом, щоб переглянути ваш розподіл активів, персоналізовані фінансові цілі та допустимий рівень ризику, який ви можете прийняти для досягнення цих цілей.

Якщо ви інвестуєте через Q.ai, ми надаємо комплекти для надування повітря спеціально для таких моментів. На всіх наших інвестиційних наборах ви також можете ввімкнути захист портфеля, який захищає ваші прибутки та зменшує ваші втрати для подальшого спокою.

Завантажте Q.ai сьогодні, щоб отримати доступ до інвестиційних стратегій на основі ШІ.